ОПЕК+ принял в четверг, 5 декабря, решение вновь отложить повышение нефтедобычи еще на три месяца, сохранив нынешние квоты на добычу на следующий год. Как может решение альянса сказаться на рынке нефти, разбирался Forbes
Организация стран-производителей нефти (ОПЕК+) на заседании в четверг, 5 декабря, решила продлить добровольные сокращения добычи нефти восьми стран-участниц совокупным объемом 2,2 млн баррелей в сутки (б/с) до апреля 2025 года. «Затем для поддержания стабильности рынка в соответствии с соглашением о корректировке на 2,2 млн баррелей в день [добровольные сокращения] будут постепенно отменяться на ежемесячной основе до конца сентября 2026 года, — говорится в сообщении. — Это ежемесячное увеличение может быть приостановлено или отменено в зависимости от рыночных условий». Кроме того, участники встречи решили продлить ныне действующие квоты, предусматривающие снижение объемов добычи на 1,65 млн б/с, о которых было объявлено в апреле 2023 года, до конца декабря 2026 года.
Telegram-канал Forbes.Russia
Канал о бизнесе, финансах, экономике и стиле жизни
Котировки фьючерсов после сообщений о сохранении текущих уровней добычи снизились на 0,1%, до $72,5 за баррель. «Решение [ОПЕК+] соответствует ожиданиям рынка, поскольку группа стремится сбалансировать падение мирового спроса и рост добычи в странах, не входящих в ОПЕК+», — пишут аналитики портала Trading Economics.
В конце ноября 2023-го ряд стран ОПЕК+ договорились, что будут добровольно сокращать нефтедобычу на 2,2 млн б/с в I квартале 2024 года. В число стран вошли Саудовская Аравия, Россия, Ирак, Объединенные Арабские Эмираты, Кувейт, Казахстан, Алжир и Оман. Изначальный план альянса подразумевал, что с октября нынешнего года начнется постепенное снятие ограничения с увеличением добычи на 180 000 баррелей в сутки. Но по итогам встречи 5 сентября страны решили не повышать добычу нефти в октябре и ноябре. А в ноябре было принято решение отложить повышение нефтедобычи еще на месяц.
Правильное решение
ОПЕК+ принял правильное решение, так как гонка за объемами на падающем рынке только ухудшает дальнейшие перспективы сбыта, считает главный стратег инвестиционной компании «Вектор капитал» Максим Худалов. «Тем не менее, отказываясь повышать добычу еще в течение трех месяцев, альянс демонстрирует достаточно осторожный подход, — продолжает он. — Возможно, участники ОПЕК+ ждут неких потрясений после занятия Дональдом Трампом поста американского президента, торговых войн, новых пошлин или увеличения добычи нефти в США, и на этом фоне не спешат повышать добычу. К апрелю же, как они ожидают, картина рынка должна стать понятнее».
«Мировой рынок жидких углеводородов в настоящее время близок к балансу: по итогам IV квартала объем предложения составит порядка 103,4 млн б/с при спросе в 103,7 млн б/с, величина дефицита, таким образом, сравнительно невелика», — констатирует руководитель проектов компании «Имплемента» Иван Тимонин. По его словам, рост добычи в текущих условиях с высокой вероятностью вызвал бы ощутимое снижение цен. «Если же говорить о факторах более долгосрочных, то приход администрации Дональда Трампа участники рынка связывают со стимулированием роста добычи в США, что оказывает давление на цены, — говорит Тимонин. — В этих условиях решение ОПЕК+ также позволяет минимизировать риски формирования избытка предложения».
ОПЕК+ отложил решение по восстановлению части добычи по очень понятным причинам, согласен эксперт Финансового университета и Фонда национальной энергетической безопасности Станислав Митрахович, который тоже ссылается на неопределенность с будущей политикой США. «Трамп обещает поддерживать американскую нефтяную индустрию, что может привести к дополнительному росту добычи в США, — говорит он. — Кроме того, цены могут отреагировать снижением в результате спада напряженности на Ближнем Востоке. Не следует забывать и о том, что добыча в других странах за пределами ОПЕК+, и не только в США, растет».
Возможное решение о наращивании добычи с апреля 2025 года может быть также обусловлено ожиданиями сезонного роста спроса на нефтепродукты, на фоне которого увеличение предложения, вероятно, окажет меньшее давление на нефтяные котировки, добавляет Тимонин.
То, что ОПЕК+ решил продлить сокращения — логичное решение, говорит инвестиционный стратег УК «Арикапитал» и доцент Финансового университета Сергей Суверов. «Цена на нефть близка к минимальным в нынешнем году уровням, плюс есть прогнозы о мировом увеличении добычи, что грозит обрушить цены ниже $70 за баррель, уровня, ниже которого они не опускались с 2021 года», — говорит он. Однако у этого решения могут быть и побочные эффекты, полагает Суверов. «ОПЕК+ может потерять свою роль на рынке в пользу других стран, в первую очередь США, которые могут резко нарастить добычу с нынешних рекордных уровней, уже превышающих 13,4 млрд б/с, — говорит он. — Трамп за время своего президентского срока обещает увеличить добычу нефти, хотя, наверное, до апреля станет понятнее, как это будет осуществляться».
Дисциплина хромает
В ОПЕК входят 12 государств. В 2016 году ОПЕК объединилась с 10 другими странами, включая Россию, с целью сокращения объемов добычи нефти, образовав альянс, известный как ОПЕК+. Согласно ноябрьскому обзору ОПЕК, объем добычи нефти 12 странами, входящими в него, в октябре 2024 года вырос на 466 000 б/с к сентябрю до 26,53 млн б/с, в основном за счет Ливии, Нигерии и Конго, в то время как добыча в Иране, Ираке и Кувейте снизилась.
Добыча же в остальных странах ОПЕК+ выросла на 251 000 б/с до 13,8 млн б/с. Добыча увеличилась в основном в Малайзии и Бахрейне, в то время как добыча в Казахстане снизилась. Общий же объем добычи ОПЕК+ в октябре составил 40,3 млн б/с. При этом, поскольку согласованные ОПЕК+ квоты на 2024 и 2025 годы составляют 39,7 млн б/с, то в октябре добыча превысила ту, которая была установлена квотами, примерно на 600 000 б/с за счет стран, которые не брали на себя обязательств по добровольному сокращению.
Дисциплина соблюдения квот, безусловно, остается важным вопросом в контексте сотрудничества стран ОПЕК+, отклонения от них действительно наблюдались, что, вероятно, будет происходить и в будущем, считает Тимонин из «Имплементы». «Принятое решение о переносе сроков наращивания добычи, однако, говорит о том, что в рамках организации имеется консенсус о наличии рисков формирования профицита предложения, что должно побуждать страны-участницы соглашения к сотрудничеству», — добавляет он.
Дисциплина в ОПЕК+ оставляет желать лучшего, согласен Суверов из «Арикапитала». «Крупнейшие нефтедобывающие страны, Россия и Саудовская Аравия, согласованные объемы соблюдают, хотя остальные страны — не всегда, — говорит он. — Поэтому, наверное, в случае таких нарушений ОПЕК+ будет стараться убеждать своих членов соблюдать дисциплину».
«Установленный уровень добычи в целом будет соблюдаться, хотя, безусловно, отдельные страны будут его нарушать из-за неполной согласованности действий», — также согласен Худалов из «Вектор капитала».
Есть еще проблема накопившихся противоречий между различными производителями нефти внутри ОПЕК+, добавляет Митрахович из Финансового университета. «Есть страны, которые объективно считали, что вводят сокращения на ограниченный срок, и они устали ждать, когда можно будет добычу восстанавливать, — напоминает он. — Ангола в конце 2023 года решила, что уже ждать больше не может, и вышла из ОПЕК и, соответственно, ОПЕК+. Также в первой половине 2024 года ОАЭ и Ирак увеличили добычу сверх квот, и они тоже не могли ждать. Они нарушали обязательства, и на это Россия, Саудовская Аравия и прочие члены ОПЕК+ закрывали глаза. Поскольку эти страны важны для ОПЕК+, им разрешалось считаться «легальными нарушителями».
В следующем году, скорее всего, таким «легальным нарушителем» может стать Казахстан, полагает Митрахович. По его словам, Казахстан затратил много средств, чтобы его месторождения производили больше нефти, и теперь он больше не может ждать, когда же эти средства начнут окупаться. «Думаю, что Казахстан не будет выходить из ОПЕК+, но почти наверняка станет таким же «легальным нарушителем», — заключает Митрахович.
Между ценой и объемом
Ситуация для России двояка: с одной стороны, нам нужны более высокие цены на нефть, чтобы компании могли инвестировать, наращивать добычу и выплачивать налоги и дивиденды, а с другой — решение ОПЕК+ не дает возможности это делать, рассуждает Суверов из «Арикапитала». «Таким образом, бюджет может выиграть за счет более высоких цен, но у компаний не будет растущей динамики производства, и, соответственно, сократятся их инвестиции и капитализация, — отмечает он. — Так что для компаний невозможность увеличивать добычу — очевидный минус».
В санкционных условиях и при наличии ограничений доступа к некоторым рынкам поддержание комфортного уровня цен представляется более целесообразной задачей, чем наращивание объемов экспорта, полагает Тимонин из «Имплементы». «Кооперация в рамках ОПЕК+ и ограничение добычи выглядят благоприятным для России сценарием», — отмечает он.