Напомним, полтора месяца назад, 25 октября, совет директоров Банка России принял решение повысить ключевую ставку до 21% годовых. При этом финансисты говорили о том, что инфляция складывается существенно выше июльского прогноза ЦБ. Следующее заседание cовета директоров Банка России, на котором планируется рассмотреть вопрос об уровне ключевой ставки, намечено на 20 декабря 2024 года.
Эксперты фонда «Собиз Инвест» проанализировали экономическую ситуацию в стране, чтобы понять, к чему это в итоге может привести.
На что влияет ключевая ставка
Чем ниже ключевая ставка, тем дешевле кредиты и ниже ставки по депозитам. Чем ставка выше, тем, наоборот, дороже брать кредиты и выгоднее сберегать деньги на вкладах. Когда Центробанк поднимает ключевую ставку, деньги становятся дороже для коммерческих банков, а те, в свою очередь, повышают ставки по кредитам и депозитам для клиентов. Население и бизнес берут меньше займов и меньше тратят.
Низкая ключевая ставка подогревает потребительский спрос и способствует повышению цен, высокая — сдерживает спрос и частично инфляцию.
По факту ключевая ставка — это минимальный процент, под который банки занимают деньги у Центрального банка и размещают в нём свои депозиты. То есть ключевая ставка ― это стоимость денег для коммерческих банков. Получив такой кредит, коммерческие банки сами выдают кредиты компаниям и розничным потребителям уже под собственный процент, который выше процента ЦБ. Повышение ключевой ставки, как правило, обусловлено желанием взять под контроль и снизить инфляцию. Однако вместе с тем высокая ставка несет и негативные последствия: покупательская способность населения и темпы развития экономики проседают.
Таким образом, поднимая ключевую ставку, ЦБ вручную регулирует экономическую ситуацию в стране. В итоге люди перестают брать кредиты, а вместо этого начинают делать вклады в банках под высокие проценты. У такой динамики — два фактора.
Положительным считается то, что деньги из сферы потребления переходят в реальный сектор экономики и начинают работать, а также идут на финансирование социальных программ. Это происходит следующим образом: дефицит бюджета, созданный в том числе и за счет больших инфраструктурных проектов, требующих огромных вложений, покрывается посредством займов на внутреннем рынке у российских банков. Получается, деньги вкладчиков, которые при малом проценте пошли бы в сферу потребления, при больших процентах поступили через банковские депозиты на финансирование госпрограмм (строительство и ремонт дорог и коммунальных сетей, школ, больниц, детских садов, спортивных объектов). Сам процесс строительства уже дает рост экономики, а последствия ввода в эксплуатацию, к примеру, дорог дает рост ВВП на несколько процентов.
Отрицательным же эффектом больших процентных ставок является увеличение финансовой нагрузки для ранее закредитованных предприятий и предпринимателей, что влечет за собой рост себестоимости, неконкуретоспособность, увеличение сроков реализации и сдачи в эксплуатацию промышленных объектов, практически останавливается модернизации производств. Все эти факторы в дальнейшем могут привести к банкротству и перераспределению собственности, в результате которого кредиторы получат непрофильные активы.
Также высокая ставка не всегда является драйвером дефляции.
Эксперты фонда считают, что как только ЦБ насытит коммерческие банки деньгами, ключевую ставку начнут постепенно снижать. Об этом же говорила глава Центробанка Эльвира Набиуллина в ноябре. По её словам, при отсутствии новых шоков ЦБ начнет снижать ставку в 2025 году.
При этом сама же Набиуллина отметила, что высокая инфляция может быть выгодна только монопольному бизнесу, что касается других компаний, то в условиях перегрева экономики мягкая денежно-кредитная политика и дешевое финансирование не поможет им, а лишь разгонит инфляционную спираль, уверена глава ЦБ. Разгон же инфляции, в свою очередь, грозит обесценением зарплат, пенсий и сбережений населения.
По словам же главы «Деловой России» Алексея Репика, Банк России сегодня оказался в «патовой» ситуации, так как меры по борьбе с инфляцией могут стать более губительными для экономики, чем инфляция сама по себе.
«Это будет перераспределение ресурсов от компаний, которые инвестируют, много работают и создают предложение, — тех, кому не повезло и они оказались в моменте в ситуации с кредитом, а не с [денежным] потоком или сидящими на мешках ликвидности, — в пользу банковской системы, в пользу, конечно, тех, кто давно не инвестирует, — рантье, которые, что называется, стригут купон», — уточнил Репик.
Насколько грамотно те, к кому перейдут активы и ресурсы, смогут ими распорядиться — вопрос. «Что говорит Центральный банк — ну хорошо, теоретически, кто-то обанкротится, потом, скорее всего, кто-то эти активы подберет. Но кто этот кто-то и насколько у него получится справиться с непрофильной для себя задачей? У меня есть серьезные сомнения», — констатировал Репик.
Сейчас государство снова накапливает долги перед банками, как это было в 90-х годах. Вопрос в том, чём с ними расплатятся на этот раз? Возможно, решением проблемы станет национализация «замороженных» из-за санкций иностранных предприятий и передача их активов в частные руки…