Факторы ослабления: почему дешевеет рубль, и зачем ЦБ РФ отложил покупку валюты?

Interfax-Russia.ru — Банк России на фоне резкого ослабления курса рубля прекратил покупку иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. С чем связана отрицательная динамика и когда подрастет рубль?

Как с начала ноября рубль потерял свои позиции?

Официальный курс доллара США, установленный ЦБ РФ с 28 ноября, составляет 108,0104 рубля, что на 2,95 рубля превышает курс предыдущего дня. При этом официальный курс доллара США по отношению к рублю, объявленный Банком России с 1 ноября, составлял 97,0226 рублей.

Отметку в 100 рублей за доллар российская валюта перешагнула больше недели назад и с тех пор ежедневно дешевеет.

Накануне пара доллар-рубль на международном рынке Forex впервые с марта 2022 года превысила отметку в 114, а на Московской бирже декабрьский фьючерс на доллар подорожал до 110 тыс. 291 рублей за $1 тыс.

Почему дешевеет рубль?

Ослабление курса рубля эксперты связывают сразу с несколькими факторами. 

Одним из них начальник отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ Евгений Локтюхов называет введением на прошлой неделе США санкций против российских банков во главе с Газпромбанком, активно участвовавших в обеспечении международных платежей.

"Адаптация банковской системы и экспортеров к санкционным вводным должна занять какое-то время, тогда как спрос на валюту, в том числе из-за сезонности и геополитических опасений – высокий", — отмечает Локтюхов.

По мнению аналитика ФГ "Финам" Николая Дудченко, одной из причин ослабления рубля стала победа Дональда Трампа на президентских выборах в США.

"В октябре-ноябре индекс доллара (DXY) совокупно вырос на 6%. Учитывая то, что степень воздействия внешних факторов, действующих на курс нацвалюты, усилилась, укрепление доллара на внешнем контуре привело в том числе к падению рубля", - считает аналитик.

Кроме того, к снижению спроса на российскую валюту приводит новый виток эскалации украинского конфликта.

"Логично предположить, что если начнется деэскалация, то на рынке последует обратный процесс — укрепление рубля", — отмечает Дудченко.

Также он указывает на отсутствие сильных ограничителей против ослабления у российской валюты.

"Ключевая ставка находится на достаточно высоком уровне, и Банк России уже заявлял о том, что в последующем высокая ставка должна сдерживать импорт, что сможет сдержать ослабление курса рубля", — напомнил аналитик, отметив при этом, что "ставка уже не дает такого эффекта".

Что думают о падении курса рубля в Минэкономразвития?

Глава Минэкономразвития Максим Решетников со своей стороны указал на "избыточную эмоциональную составляющую", присутствующую сейчас на валютном рынке. По его словам, это часто происходит в подобных ситуациях.

"Опыт показывает, что после периода повышенной волатильности курс всегда стабилизируется", — добавил он.

На полях" российского-казахстанского саммита в Астане накануне Решетников обратил внимание на то, что динамика курса рубля на данный момент задана не фундаментальными факторами.

"Видим, что торговый баланс крепкий. Основные факторы ослабления — укрепление доллара к мировым валютам и опасения участников внешнеэкономической деятельности относительно дальнейшего взаимодействия с контрагентами на фоне очередного ужесточения санкций против РФ", — заявил министр журналистам.

Он указал на то, что российская экономика сейчас значительно меньше зависит от расчетов в валютах недружественных стран.

"Доля российского рубля и валют дружественных стран во II полугодии 2024 г. достигла 82% в экспорте и 78% в импорте. С учетом этого влияние динамики курса на инфляцию заметно ниже, чем это было раньше", — уточнил Решетников.

Почему в Минфине считают текущий курс рубля благоприятным для экспортеров?

Текущий курс рубля способствует наращиванию экспорта, для экспортеров этот фактор важнее, чем уровень ключевой ставки, считает министр финансов РФ Антон Силуанов.

"Я не говорю, курс хороший или плохой. Я просто говорю, что сегодня курс для экспортеров очень и очень даже способствующий экспорту", — отметил Силуанов.

По его мнению, низкий курс рубля для бюджета как нельзя лучше способствует его балансированию.

Дудченко в свою очередь отмечает, что главной причиной столь сильного снижения курса нацвалюты является то, что данное ослабление является желанным.

Соответственно, поясняет аналитик ФГ "Финам", рычаги воздействия на экспортеров несколько ослаблены, из-за чего поступление валюты в страну сократилось — здесь свою роль сыграли и внешние факторы в виде ухудшения условий для трансграничных расчетов.

В свою очередь аналитик ИК "Велес Капитал" Елена Кожухова указала на то, что заявление министра финансов РФ сигнализирует "об отсутствии обеспокоенности властей проходящей девальвацией". По ее словам, с фундаментальной точки зрения оказать некоторую поддержку рублю в ближайшие дни может налоговый период, в то время как основным негативным фактором остается геополитическая напряженность.

Как Банк России отреагировал на падение курса рубля?

ЦБ РФ накануне на фоне резкого ослабления курса рубля в последние дни объявил о принятом решении с 28 ноября и до конца 2024 года не покупать иностранную валюту на внутреннем валютном рынке. Свое решение регулятор объяснил необходимостью снижения волатильности финансовых рынков.

При этом Банк России продолжит продавать валюту в рамках пополнения и использования средств Фонда национального благосостояния в объеме 8 млрд 400 млн рублей в день. Решение о возобновлении зеркалирования регулярных операций Минфина будет принято с учетом складывающейся ситуации на финансовых рынках, отметил ЦБ. Отложенные покупки валюты регулятор планирует осуществить в течение 2025 года.

Между тем, по мнению начальника отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ Евгения Локтюхова, этого решения Банка России "будет недостаточно для серьезного возвратного движения в рубле".

Руководитель отдела инвестиционного консультирования "Алор Брокер" Алексей Антонов также считает, что решение ЦБ не покупать валюту вряд ли приведет к принципиальным изменениям спроса и предложения на валютном рынке.

"Здесь более важно то, что регулятор показал, что он будет бороться с девальвацией, которая разгоняет инфляцию", — отметил эксперт.

Он предположил, что это "позволит рынку продержаться до тех пор, пока не заработают новые каналы притока долларов и юаней в страну, а заодно отрезвит играющих на понижение рубля спекулянтов".

Сколько может стоить доллар к концу года?

Глава ВТБ Андрей Костин считает, что курс доллара к рублю после скачка в последние дни все же стабилизируется.

"Курс доллара сейчас вырос, я думаю, что он стабилизируется на более низком уровне все-таки", — сказал Костин накануне журналистам в Астане.

По мнению эксперта "БКС Экспресс" Михаила Зельцера, по мере стабилизации баланса спроса и предложения валют на рынке и после настройки механизмов оплаты за экспорт/импорт, нарушенных из-за санкций, курс доллара вернется к 100. Учитывая "исторически повышенную волатильность рубля", эксперт не исключил позже и "временный возврат курса в двузначную область".

В свою очередь Дудченко допускает, что курс рубля к доллару до конца текущего года может остаться в диапазоне 105-107.

"На текущей неделе начинается налоговый период, который может повысить спрос на российскую валюту. Возможно, что мы увидим некоторую коррекцию на валютном рынке, однако в дальнейшем ослабление курса рубля будет, по всей видимости, продолжено", — полагает аналитик ФГ "Финам".

Начальник отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ Евгений Локтюхов со своей стороны в дальнейшем все же ждет ослабления волатильности на валютном рынке, рассчитывая на подстройку каналов притока валюты под новые вводные и не исключая поддержки со стороны Банка России, способного обеспечить стабильность на рынке.