НКР присвоило ООО «КЛВЗ Кристалл» кредитный рейтинг BB-.ru со стабильным прогнозом | Экономика

Рейтинговое агентство НКР присвоило ООО «КЛВЗ Кристалл» (далее — «КЛВЗ Кристалл», «компания») кредитный рейтинг BB-.ru со стабильным прогнозом.

Резюме

Сдерживающее влияние на оценку бизнес-профиля оказывают рыночные позиции «КЛВЗ Кристалл», включая значительную концентрацию основного рынка присутствия; низкая устойчивость розничных продаж алкогольной продукции в последние 10 лет и высокая концентрация активов.
Оценку бизнес-профиля «КЛВЗ Кристалл» поддерживают география рынка присутствия компании, высокий операционный рычаг и обеспеченность ресурсами, низкая зависимость от поставщиков.
НКР консервативно оценивает финансовые метрики «КЛВЗ Кристалл», включая умеренные показатели долговой нагрузки, невысокие показатели обслуживания долга и ликвидности, однако учитывает как положительные факторы ожидаемый рост рентабельности бизнеса и значительную долю собственных средств в структуре фондирования.
Сдерживающее влияние на оценку фактора «Менеджмент и бенефициары» и рейтинг в целом оказывают отсутствие отчётности по МСФО и недостаточная регламентация стратегического планирования.

Структура БОСК

Информация о рейтингуемом лице

Общество с ограниченной ответственностью «Калужский ликёро-водочный завод Кристалл» (ООО «КЛВЗ Кристалл») — производитель ликёро-водочной продукции, активы расположены в Обнинске (Калужская область). Выпускает 10 видов алкогольной продукции, включая водку (около 70% выручки), настойки, ликёры, джин, соджу и пр.

Входит в топ-20 крупнейших производителей водки в РФ с долей около 2%. Объёмы производства в 2023 году составило 2,4 млн декалитров.

В феврале 2024 года компания в ходе первичного публичного предложения (IPO) разместила 121 млн акций (13,14% акционерного капитала) и привлекла около 1,15 млрд рублей.

Обоснование рейтингового действия

Факторы, определившие уровень БОСК: bb-

Значительная концентрация участников на основном рынке и умеренный потенциал роста бизнеса

Позитивное влияние на оценку бизнес-профиля оказывает широкая география основных рынков присутствия компании — «КЛВЗ Кристалл» реализует продукцию через крупные розничные сети по всей России.

Основная продукция компании — водка различных сегментов (около 70% выручки), однако российский рынок водки является высококонкурентным и низкомаржинальным. Остальные 30% выручки обеспечивают высокомаржинальные алкогольные напитки разной крепости.

Оценку бизнес-профиля «КЛВЗ Кристалл» определяют позиции на российском рынке крепкой алкогольной продукции, включая значительную концентрацию участников, и низкая устойчивость этого рынка — максимальное за последние 10 лет снижение объёмов продаж водочной продукции составляло до 35% в 2014 году.

В то же время НКР отмечает ряд позитивных тенденций, которые могут поддержать умеренный рост рынка, включая замещение ушедших иностранных брендов и контрафактной продукции, ужесточение государственного контроля производства и реализации алкогольных напитков.

Начиная с 2021 года компания проводит модернизацию и расширение производства, чтобы нарастить выпуск высокомаржинальной продукции.

Позитивное влияние на оценку бизнес-профиля «КЛВЗ Кристалл» оказывают высокие показатели операционного рычага, которые позволяют компании перекладывать большинство затрат, включая рост акцизов, на потребителя; низкая зависимость от поставщиков и доступность ключевых ресурсов и материалов.

Сдерживающее влияние на оценку бизнес-профиля оказывает высокая концентрация активов — единственная производственная площадка компании находится в Калужской области.

Умеренная долговая нагрузка и низкий запас прочности по обслуживанию долга

Оценка финансового профиля «КЛВЗ Кристалл» обусловлена умеренными показателями долговой нагрузки и ликвидности при невысоком запасе прочности обслуживания долга. Это объясняется модернизацией производства, в ходе которой компания нарастила совокупный долг и направляла большинство свободных денежных средств на финансирование капитальных затрат. При этом компания характеризуется приемлемой рентабельностью и существенной долей собственного капитала в структуре фондирования.

В период с 30.06.2023 г. по 30.06.2024 г. отношение совокупного долга к OIBDA составило 4,7 по сравнению с 2,3 в предыдущие 12 месяцев. Помимо капитальных затрат на модернизацию, в рассматриваемом периоде увеличились и коммерческие затраты «КЛВЗ Кристалл», в том числе на дистрибьюторские услуги, логистику и лицензионные платежи по товарным знакам в рамках расширения рынка сбыта и увеличения выпуска продукции.

В следующие 12 месяцев (по 30.06.2025 г.) предполагается снижение долговой нагрузки до 1,0 благодаря завершению модернизации, ожидаемому росту выручки и OIBDA и погашению части основного долга.

Качество обслуживания долга за 12 месяцев, завершившихся 30.06.2024 г., резко снизилось — покрытие процентов OIBDA составило 2,2 при 4,7 за предыдущие 12 месяцев. Ослабление метрики связано как с ростом совокупного долга, так и с удорожанием фондирования в результате повышения ключевой ставки Банка России.

Уровень ликвидности «КЛВЗ Кристалл» также был невысоким из-за значительных капитальных затрат: покрытие текущих обязательств денежными средствами с 30.06.2023 г. по 30.06.2024 г. не превышало 9,8%, как и в предыдущие 12 месяцев. В следующие 12 месяцев (по 30.06.2025 г.) ожидается улучшение данного показателя до 37% в связи с завершением модернизации.

Агентство отмечает хороший уровень покрытия текущих обязательств ликвидными активами — около 100% в предыдущие два года (12-месячные периоды, завершающиеся 30 июня), за 12 месяцев по 30.06.2025 г. ожидается рост до примерно 120%.

НКР учитывает как положительный фактор ожидаемый рост рентабельности по OIBDA до 27% за 12 месяцев по 30.06.2025 г. с 18% в предыдущие 12 месяцев благодаря увеличению доли более маржинальных позиций в структуре сбыта.

На долю собственного капитала в период с 30.06.2023 г. по 30.06.2024 г. приходилось около 40% пассивов компании, в следующие 12 месяцев (по 30.06.2025 г.) «КЛВЗ Кристалл» планирует сохранить эту пропорцию.

Невысокое развитие корпоративного управления при низких акционерных рисках

Акционерные риски «КЛВЗ Кристалл» оцениваются НКР как низкие, структура владения прозрачна для агентства.

Вместе с тем консервативная оценка качества управления учитывает отсутствие аудированной финансовой отчётности компании по МСФО и недостаточную регламентацию стратегического планирования. Однако НКР рассматривает как позитивный фактор развития корпоративного управления наличие совета директоров и регламентированной документации по управлению различными видами рисков.

Компания имеет долгосрочную положительную кредитную историю, а также положительную платёжную дисциплину по уплате обязательств в рамках кредиторской задолженности, по налоговым платежам в бюджет и внебюджетные фонды и по выплате зарплаты сотрудникам.

Результаты применения модификаторов

Стресс-тестирование в условиях негативных рыночных тенденций (макрофинансовый стресс, негативные события в отраслях, где работает компания) не оказало существенного влияния на уровень БОСК.

С учётом влияния модификаторов ОСК установлена на уровне bb-.ru.

Оценка внешнего влияния

НКР не учитывает вероятность экстраординарной поддержки со стороны ключевого бенефициара.

Кредитный рейтинг ООО «КЛВЗ Кристалл» соответствует его ОСК и устанавливается на уровне BB-.ru.

Факторы, способные привести к изменению рейтинга

К повышению кредитного рейтинга или улучшению прогноза могут привести рост доли компании на ключевых рынках присутствия, увеличение OIBDA, рентабельности и ликвидности согласно плану, сокращение долговой нагрузки, повышение запаса прочности по обслуживанию долга, а также совершенствование системы корпоративного управления, включая подготовку консолидированной аудированной отчётности по МСФО.

Кредитный рейтинг может быть снижен, или прогноз может быть ухудшен в случае ослабления экономической конъюнктуры на алкогольном рынке, снижения рентабельности и роста долговой нагрузки «КЛВЗ Кристалл» при замедлении темпов роста операционных показателей и в отсутствие заметных улучшений в оценке качества управления.

Регуляторное раскрытие

При присвоении кредитного рейтинга ООО «КЛВЗ Кристалл» использовались Методология присвоения кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации нефинансовым компаниям, Основные понятия, используемые обществом с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» в методологической и рейтинговой деятельности, и Оценка внешнего влияния при присвоении кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации. Кредитный рейтинг присвоен по национальной рейтинговой шкале.

Присвоение кредитного рейтинга и определение прогноза по кредитному рейтингу основываются на информации, предоставленной ООО «КЛВЗ Кристалл», а также на данных и материалах, взятых из публичных источников.

Фактов и событий, позволяющих усомниться в корректности и достоверности предоставленных данных, зафиксировано не было. Кредитный рейтинг присваивается впервые и является запрошенным, ООО «КЛВЗ Кристалл» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается не позднее календарного года с даты публикации настоящего пресс-релиза.

НКР не оказывало ООО «КЛВЗ Кристалл» дополнительных услуг.

Конфликтов интересов в процессе присвоения кредитного рейтинга и определения прогноза по кредитному рейтингу ООО «КЛВЗ Кристалл» зафиксировано не было.

Ограничение ответственности

Все материалы, автором которых выступает общество с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» (далее — ООО «НКР»), являются интеллектуальной собственностью ООО «НКР» и/или его лицензиаров и защищены законом. Представленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях.

Вся информация о присвоенных ООО «НКР» кредитных рейтингах и/или прогнозах по кредитным рейтингам, предоставленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет, получена ООО «НКР» из источников, которые, по его мнению, являются точными и надёжными. ООО «НКР» не осуществляет проверку представленной информации и не несёт ответственности за достоверность и полноту информации, предоставленной контрагентами или связанными с ними третьими лицами.

ООО «НКР» не несёт ответственности за любые прямые, косвенные, частичные убытки, затраты, расходы, судебные издержки или иного рода убытки или расходы (включая недополученную прибыль) в связи с любым использованием информации, автором которой является ООО «НКР».

Любая информация, являющаяся мнением кредитного рейтингового агентства, включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, является актуальной на момент её публикации, не является гарантией получения прибыли и не служит призывом к действию, должна рассматриваться исключительно как рекомендация для достижения инвестиционных целей.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам отражают мнение ООО «НКР» относительно способности рейтингуемого лица исполнять принятые на себя финансовые обязательства (кредитоспособность, финансовая надёжность, финансовая устойчивость) и/или относительно кредитного риска его отдельных финансовых обязательств или финансовых инструментов рейтингуемого лица на момент публикации соответствующей информации.

Воспроизведение и распространение информации, автором которой является ООО «НКР», любым способом и в любой форме запрещено, кроме как с предварительного письменного согласия ООО «НКР» и с учётом согласованных им условий. Использование указанной информации в нарушение указанных требований запрещено.

Любая информация, размещённая на сайте ООО «НКР», включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, аналитические обзоры и материалы, методологии, запрещена к изменению, ранжированию.

Содержимое не может быть использовано для каких-либо незаконных или несанкционированных целей или целей, запрещённых законодательством Российской Федерации.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам доступны на официальном сайте ООО «НКР» в сети Интернет.

Ключевые финансовые показателимлн руб.

2022 г.2023 г.I пол. 2024 г.1 из 2022 г.2023 г.I пол. 2024 г.2 из

Выручка2 1403 9651 6062 1403 9651 606

OIBDA¹449295299449295299

Чистая прибыль10574431057443

Активы, всего3 1054 2444 6863 1054 2444 686

Совокупный долг²8251 3491 7278251 3491 727

Собственный капитал1 0361 1701 7561 0361 1701 756

¹ Операционная прибыль до вычета амортизации основных средств и нематериальных активов, скорректированная на прочие доходы и расходы, которые, по мнению агентства, носят разовый характерИсточники: отчётность компании по РСБУ; расчёты НКР

Ведущий рейтинговый аналитик:Александр Диваков alexander.divakov@ratings.ru

Контакты для СМИ:pr@ratings.ru+7 (495) 136-40-47