НКР подтвердило кредитный рейтинг ООО «О’КЕЙ» на уровне A.ru со стабильным прогнозом | Экономика

Рейтинговое агентство НКР подтвердило кредитный рейтинг ООО «О’КЕЙ» (далее — «О’КЕЙ», «компания») на уровне A.ru со стабильным прогнозом.

Резюме

Высокая оценка бизнес-профиля компании обусловлена значительной географической распределённостью, диверсифицированной базой поставщиков и отсутствием концентрации риска на каком-либо крупном активе.
Оценку систематического риска бизнес-профиля сдерживает низкая рыночная доля компании на российском рынке продуктового ритейла, отличающемся высокой диверсификацией.
Давление на оценку финансового профиля оказывают невысокие оценки показателей рентабельности и структуры фондирования и повышенный уровень долговой нагрузки, но такое давление частично нивелировано сильными показателями обслуживания долга и ликвидности.
Агентство положительно оценивает развитость корпоративного управления компании и отмечает низкие акционерные риски.

Структура БОСК

Информация о рейтингуемом лице

ООО «О’КЕЙ» входит в группу компаний «О’КЕЙ», которая управляет гипермаркетами «О’КЕЙ» и дискаунтерами «Да!». По итогам 2023 года компания входила в топ-10 крупнейших розничных продуктовых сетей России. На 31.12.2023 г. сеть насчитывала 297 магазинов (77 гипермаркетов и 220 дискаунтеров) общей торговой площадью более 660 тыс. м².

ООО «О’КЕЙ» формирует более 50% выручки группы, в связи с чем для присвоения и подтверждения кредитного рейтинга была использована консолидированная отчётность материнской компании рейтингуемого лица (O’KEY Group S.A.) по стандартам МСФО.

Обоснование рейтингового действия

Факторы, определившие уровень БОСК: a

Устойчивость рынков присутствия в нестабильных экономических условиях

Повышенная устойчивость и умеренный потенциал роста рынков присутствия благоприятно влияют на систематический риск бизнес-профиля компании: «О’КЕЙ» работает в сфере розничной торговли продуктами питания — секторе экономики, который демонстрирует повышенную резистентность к внешним потрясениям. В последние 10 лет номинальные объёмы рынка в денежном выражении устойчиво росли, совокупный среднегодовой темп роста за этот период составил около 8%. Оборот розничной торговли продовольственными товарами в РФ по итогам прошлого года увеличился в номинальном выражении на 9%, до 23 трлн руб., а среднегодовая продовольственная инфляция составила 4%. Продукты питания занимают существенную долю в структуре потребления домохозяйств (более 30%, по данным Росстата).

Поддержку оценке специфического риска оказывает значительная географическая диверсификация бизнеса: компания присутствует в 23 городах в 6 федеральных округах РФ. Однако рыночная доля компании, хотя она и входит в десятку крупнейших розничных продуктовых сетей страны, составляет около 1%, что ограничивает оценку систематического риска.

Среди аспектов, оказывающих положительное влияние на оценку бизнес-профиля «О’КЕЙ», НКР выделяет высокую диверсификацию базы поставщиков (доля каждого не превышает 3%) и низкую концентрацию активов (в среднем один гипермаркет генерирует не более 1% совокупной выручки сети).

В своей стратегии компания делает ставку на развитие магазинов формата «дискаунтер», учитывая, что за последние годы ценовая чувствительность покупателей заметно выросла и их внимание переключилось с гипермаркетов и супермаркетов на более доступные форматы. Так, за последние пять лет доля дискаунтеров в выручке группы увеличилась с 11% до 31%. НКР ожидает, что в 2024 году дискаунтеры останутся ключевым драйвером развития сети.

Повышенная долговая нагрузка на фоне сильных показателей ликвидности и обслуживания долга

Сдерживающее влияние на оценку финансового профиля оказывает повышенная долговая нагрузка, а также невысокие оценки показателей рентабельности и структуры фондирования.

С учётом корректировок, предусмотренных методологией НКР, отношение совокупного долга к OIBDA на 31.12.2023 г. составляло 3,3. Агентство ожидает снижения данного показателя до 2,7 к концу текущего года за счет прогнозируемого снижения размера совокупного роста и роста OIBDA.

В 2023 году и I квартале 2024 года выручка «О’КЕЙ» выросла относительно 2022 года и I квартала 2023 года, преимущественно благодаря развитию сети магазинов-дискаунтеров.

Поддержку оценке финансового профиля оказывает значительный запас прочности по обслуживанию долга. Так, совокупный размер денежных средств и OIBDA в 2022–2023 годах в 1,5-2 раза превышал общую сумму краткосрочного долга и чистых процентных расходов. Доля краткосрочного долга в последние три года находилась в диапазоне 14–23% совокупного долга.

С учётом дополнительной ликвидности в виде открытых лимитов денежные средства компании на 31.12.2023 г. на 65% покрывали её текущие обязательства, скорректированные в соответствии с методологией НКР; покрытие ликвидными активами составляло 124%.

«О’КЕЙ» последние три года фиксирует невысокий уровень операционной рентабельности (7-8%) и рентабельности активов по чистой прибыли (менее 1%), что в целом достаточно характерно для крупнейших российских продуктовых ритейлеров. По итогам 2023 года компания зафиксировала чистый убыток в размере 2,9 млрд рублей вследствие неденежного убытка от курсовых разниц и роста финансовых расходов.

Невысокие показатели рентабельности ограничивают и долю собственного капитала в структуре фондирования активов. Под влиянием вышеуказанного убытка доля собственного капитала сократилась с 12% на 31.12.2022 г. до 9% на 31.12.2023 г., что также сдерживает оценку финансового профиля.

Развитость системы корпоративного управления и высокий уровень информационной прозрачности

Акционерные риски «О’КЕЙ» оцениваются НКР как невысокие. Ключевые бенефициары владеют компанией с момента её основания в 2002 году. Компания раскрывает информацию о структуре собственников в публичных отчётах.

Уровень корпоративного управления оценивается агентством как высокий. Наиболее значимые решения, включая утверждение финансовой отчётности и годовых отчётов, назначение директоров, внесение поправок в устав и утверждение окончательных дивидендов, подлежат рассмотрению и утверждению на собраниях акционеров.

Совет директоров и его комитеты обеспечивают общее руководство деловым и стратегическим планированием, а также устанавливают стратегические цели и контролируют их выполнение генеральным директором и высшим руководством компании. В состав совета директоров входят пять членов, в том числе один независимый директор.

Компания применяет единый подход к управлению рисками, который включает соответствующие инструменты и методологии, направленные на раннее выявление рисков и их снижение.

Агентство позитивно оценивает высокий уровень информационной прозрачности «О’КЕЙ»: публичное раскрытие отчётности по МСФО, годовых отчётов, операционных результатов.

Кредитная история и платёжная дисциплина также оцениваются положительно.

Результаты применения модификаторов

Стресс-тестирование в условиях негативных рыночных тенденций (макрофинансовый стресс, неблагоприятные события в отрасли) не оказало существенного влияния на уровень собственной кредитоспособности «О’КЕЙ».

С учётом влияния модификаторов ОСК установлена на уровне a.ru.

Оценка внешнего влияния

НКР не учитывает вероятность экстраординарной поддержки со стороны ключевых бенефициаров.

Кредитный рейтинг ООО «О’КЕЙ» подтверждён на уровне A.ru.

Факторы, способные привести к изменению рейтинга

К повышению кредитного рейтинга или улучшению прогноза может привести рост рыночных позиций, снижение долговой нагрузки, улучшение показателей рентабельности и структуры фондирования компании.

Кредитный рейтинг может быть снижен, или прогноз может быть ухудшен в случае ослабления показателей обслуживания долга, ликвидности, усиления стагнации на рынке розничной торговли, снижения уровня информационной прозрачности компании.

Регуляторное раскрытие

При присвоении кредитного рейтинга ООО «О’КЕЙ» использовались Методология присвоения кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации нефинансовым компаниям, Основные понятия, используемые Обществом с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» в Методологической и Рейтинговой деятельности, и Оценка внешнего влияния при присвоении кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации. Кредитный рейтинг присвоен по национальной рейтинговой шкале.

Кредитный рейтинг ООО «О’КЕЙ» был впервые опубликован 27.07.2023 г.

Присвоение кредитного рейтинга и определение прогноза по кредитному рейтингу основываются на информации, предоставленной ООО «О’КЕЙ», а также на данных и материалах, взятых из публичных источников.

Фактов и событий, позволяющих усомниться в корректности и достоверности предоставленных данных, зафиксировано не было. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «О’КЕЙ» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается не позднее календарного года с даты публикации настоящего пресс-релиза.

НКР не оказывало ООО «О’КЕЙ» дополнительных услуг.

Конфликтов интересов в процессе присвоения кредитного рейтинга и определения прогноза по кредитному рейтингу ООО «О’КЕЙ» зафиксировано не было.

Ограничение ответственности

Все материалы, автором которых выступает Общество с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» (далее — ООО «НКР»), являются интеллектуальной собственностью ООО «НКР» и/или его лицензиаров и защищены законом. Представленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях.

Вся информация о присвоенных ООО «НКР» кредитных рейтингах и/или прогнозах по кредитным рейтингам, предоставленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет, получена ООО «НКР» из источников, которые, по его мнению, являются точными и надёжными. ООО «НКР» не осуществляет проверку представленной информации и не несёт ответственности за достоверность и полноту информации, предоставленной контрагентами или связанными с ними третьими лицами.

ООО «НКР» не несёт ответственности за любые прямые, косвенные, частичные убытки, затраты, расходы, судебные издержки или иного рода убытки или расходы (включая недополученную прибыль) в связи с любым использованием информации, автором которой является ООО «НКР».

Любая информация, являющаяся мнением кредитного рейтингового агентства, включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, является актуальной на момент её публикации, не является гарантией получения прибыли и не служит призывом к действию, должна рассматриваться исключительно как рекомендация для достижения инвестиционных целей.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам отражают мнение ООО «НКР» относительно способности рейтингуемого лица исполнять принятые на себя финансовые обязательства (кредитоспособность, финансовая надёжность, финансовая устойчивость) и/или относительно кредитного риска его отдельных финансовых обязательств или финансовых инструментов рейтингуемого лица на момент публикации соответствующей информации.

Воспроизведение и распространение информации, автором которой является ООО «НКР», любым способом и в любой форме запрещено, кроме как с предварительного письменного согласия ООО «НКР» и с учётом согласованных им условий. Использование указанной информации в нарушение указанных требований запрещено.

Любая информация, размещённая на сайте ООО «НКР», включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, аналитические обзоры и материалы, методологии, запрещена к изменению, ранжированию.

Содержимое не может быть использовано для каких-либо незаконных или несанкционированных целей или целей, запрещённых законодательством Российской Федерации.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам доступны на официальном сайте ООО «НКР» в сети Интернет.

Ключевые финансовые показателимлрд руб.

2022 г.2023 г.1 из 2022 г.2023 г.2 из

Выручка 202,2207,9202,2207,9

OIBDA¹16,415,916,415,9

Чистая прибыль 0,2–2,90,2–2,9

Активы, всего113,0117,0113,0117,0

Совокупный долг²50,252,750,252,7

Собственный капитал 13,511,113,511,1

¹ Операционная прибыль до вычета амортизации основных средств и нематериальных активов² С учётом корректировок, предусмотренных методологией НКРИсточники: консолидированная отчётность O’KEY GROUP S. A. по МСФО; расчёты НКР

Ведущий рейтинговый аналитик:Нариман Тайкетаев nariman.taiketaev@ratings.ru

Контакты для СМИ:pr@ratings.ru+7 (495) 136-40-47