Хотя бюджетный дефицит на 2025 год планируется на минимальном за последние четыре года уровне, высокий уровень государственных расходов будет стимулировать быстрый рост зарплат, что станет явным проинфляционным фактором, считает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова
Бюджетный процесс всегда вызывает повышенное внимание рынка, но уже давно интрига не была такой острой, как в этот раз. Интерес был связан с очень амбициозными первоначальными планами правительства на 2025 год. В действующем трехлетнем бюджете на 2024–2026 годы предполагалось, что в 2025-м уровень номинальных расходов снизится по сравнению с 2024 годом, а дефицит бюджета составит около 0,4% ВВП. И если в номинальное сокращение расходов верилось с трудом, то их стабилизация на уровне 2024 года в абсолютных цифрах или хотя бы в процентах от ВВП была вполне возможным сценарием.
Кроме того, повышение налогов, заранее объявленное на 2025 год, позволяло ожидать снижения зависимости бюджета от цен на нефть: в 2023 году балансирующая бюджет цена находилась на уровне $86 за баррель, что хотя в целом и соответствует текущей конъюнктуре сырьевых рынков, но с точки зрения долгосрочных перспектив выглядит все же высоковато.
Telegram-канал Forbes.Russia
Канал о бизнесе, финансах, экономике и стиле жизни
Доля государства
Однако, когда проект нового бюджета был опубликован, главной сенсацией стали не только параметры 2025 года, но и корректировки показателей 2024-го. Уровень расходов текущего года повышен с ожидавшихся еще летом 37,2 трлн рублей до 39,4 трлн рублей, а дефицит бюджета вместо 1,1% ВВП составит 1,7% ВВП. В итоге бюджет текущего года был бы сбалансирован, то есть обошелся бы без дефицита, лишь при цене на нефть $90 за баррель, что превосходит практически все прогнозы.
Изменение параметров точки входа в 2025 год меняет взгляд на всю бюджетную конфигурацию. Хотя показатель расходов на 2025 год — 41,5 трлн рублей — предполагает рост по сравнению с 2024-м только на 5% в номинальном выражении, важно, что доля расходов в структуре ВВП ожидается на уровне 19,3%. Хотя этот показатель ниже, чем в 2022 и 2024 годах, когда он превышал 20%, все же он близок к максимальным значениям с 2010 года. Таким образом, первый вывод из проекта бюджета заключается в том, что присутствие государства в экономике не сокращается.
При этом высокий уровень расходов покрывается увеличением налоговой нагрузки. По оценкам Минфина, повышение налога на прибыль и введение новой шкалы НДФЛ обеспечат порядка 2,6 трлн рублей дополнительных доходов в 2025 году. Налоговая реформа позволит снизить бюджетный дефицит с 1,1% ВВП в 2024 году до 0,5% ВВП в 2025-м. Но есть еще одно важное условие — нужна достаточно высокая цена на нефть, не менее $70 за баррель. А сбалансировать бюджет получится лишь при $78 за баррель, что, конечно, лучше, чем $85 в 2024 году, но все же выше уровня бюджетного правила.
Растущие потребности
Представляется, что, хотя размер бюджетного дефицита планируется на минимальном за последние четыре года уровне, все же высокий уровень государственных расходов может остаться фактором давления на рынок труда. Возможно, в случае достаточно резкого замедления темпов экономического роста это не будет иметь критического значения для инфляции, но пока что реакция экономики на высокую процентную ставку выглядит очень медленной, а дефицит трудовых ресурсов сохраняется. Поэтому более вероятным кажется сценарий, в котором высокие бюджетные расходы будут стимулировать быстрый рост зарплат в 2025 году, что станет явным проинфляционным фактором.
В 2024 году ожидалось, что налоговые новации следующего года позволят обеспечить достаточно существенную бюджетную консолидацию. Но повышение налоговой нагрузки на 2,6 трлн рублей составляет всего 1,2% ВВП, а расходы остаются на очень высоком уровне. Такая конструкция сохраняет сильную зависимость бюджета от цен на нефть. Это означает, что если не в 2025-м, то в ближайшие годы вновь встанет вопрос о том, где взять дополнительные доходы.
Мнение редакции может не совпадать с точкой зрения автора