Какие инструменты в рублевых облигациях подойдут для инвесторов с различным риск-профилем? Рассказывает аналитик Артем Андреев
Введение
На данный момент на рынке инструментов с фиксированной доходностью для инвесторов с разным уровнем толерантности к риску складываются возможности для получения высоких потенциальных доходностей. В данной публикации мы расскажем об инвестиционных идеях на долговом рынке в текущих макроэкономических условиях.
Макроэкономические аспекты
Экономическая ситуация в России остается сложной. Бюджетное стимулирование, нехватка трудовых ресурсов и капитальных мощностей привели к «перегреву» экономики и росту инфляции. В ответ Центральный банк России был вынужден ужесточить денежно-кредитную политику, что вызвало рост доходности на долговом рынке.
Высокий внутренний спрос, низкий уровень безработицы, рост зарплат и увеличение бюджетных расходов способствовали усилению инфляционного давления. По последним данным, общая инфляция в августе замедлилась до 0,2 % в месяц, однако базовая инфляция ускорилась до 0,6 %. За неделю с 10 по 16 сентября инфляция составила 0,1 %, что свидетельствует о сохраняющемся инфляционном давлении. Центральный банк стремится справиться с инфляцией с помощью повышения ключевой ставки и ужесточения регулирования потребительского кредитования.
На фоне роста сбережений населения, которые в июле увеличились на 846 млрд рублей, также может наблюдаться охлаждение спроса на рынке недвижимости и снижение количества ипотечных договоров. Мы полагаем, что инфляция по итогам 2024 года может превысить 7 % — верхнюю границу прогнозного диапазона Банка России.
В сентябре ЦБ поднял ключевую ставку до 19 %, что негативно сказалось на стоимости облигаций с фиксированным купоном. Однако, если ставка останется высокой, это может затормозить экономику, увеличить стоимость кредитов и повысить риск дефолтов среди эмитентов.
Корпоративные выпуски с фиксированным купоном
В условиях жесткой денежно-кредитной политики инвесторам следует обращать внимание на корпоративные облигации эмитентов с высоким кредитным качеством и устойчивым положением на рынке. Это поможет избежать риска рефинансирования долговых обязательств по более высоким ставкам и сохранить финансовую стабильность компаний.
Инвесторы также могут рассмотреть выпуски менее качественных эмитентов с более высокой доходностью, что позволит диверсифицировать портфель и повысить доходность к погашению.
С начала года индекс доходности корпоративных облигаций RUCBNS Y вырос на более чем 6 п.п., что свидетельствует о росте доходностей корпоративных выпусков с рейтингом кредитоспособности выше A-.
Примеры корпоративных облигаций:
- МТС, 001P-20
ПАО «МТС» — ведущий провайдер телекоммуникационных услуг и цифровых решений, с устойчивым ростом выручки и умеренной долговой нагрузкой. Долговые обязательства компании подкреплены высокими финансовыми показателями. - Селектел, 001P-03R
ООО «Селектел» — один из лидеров российского рынка облачных инфраструктурных сервисов с динамичным ростом выручки и комфортной долговой нагрузкой. - Каршеринг Руссия, 001P-02
ПАО «Каршеринг Руссия» — крупнейший оператор каршеринга в стране с устойчивыми финансовыми результатами и активным развитием бизнеса.
Длинные ОФЗ
С начала года индекс государственных облигаций RGBI снизился на более чем 15 %, что открывает возможности для получения высокой доходности к погашению.
Инвестиции в облигации федерального займа (ОФЗ) с высокой дюрацией могут быть интересны для спекулятивных инвесторов, ожидающих разворота денежно-кредитной политики.
Пример: инвестиции в ОФЗ 26238 при снижении ключевой ставки могут принести полную доходность от 27,4 % до 44 % за год с учетом купона.
Облигации с переменным купоном — уход от процентного риска
Инвесторам, не желающим брать на себя процентный риск, подойдут облигации с переменным купоном (флоатеры), доход по которым зависит от ключевой ставки или ставки RUONIA. Данный инструмент помогает нивелировать риски при колебаниях процентных ставок.
Примеры облигаций с переменным купоном:
- НорНикель-9-боб
ПАО «ГМК «Норильский никель» — ведущий производитель металлов с низкой долговой нагрузкой и стабильными финансовыми показателями. - Группа Позитив-001Р-01
ПАО «Группа Позитив» — лидер в области кибербезопасности с активным ростом выручки и комфортным уровнем долговой нагрузки. - ВУШ-001Р-03
ПАО «ВУШ Холдинг» — крупнейший оператор кикшеринга, демонстрирующий высокие темпы роста и стабильную прибыльность.
Подведение итогов
В текущих условиях рублевые облигации предоставляют широкие возможности для диверсификации инвестиционных портфелей. Инвесторам, не желающим брать на себя процентный риск, подходят облигации с переменным купоном. Корпоративные выпуски предлагают привлекательные идеи для среднесрочных вложений, а длинные ОФЗ интересны как для спекуляций, так и для долгосрочных инвесторов.