Выборы в Соединенных Штатах этой осенью окажут влияние на экономическую политику страны, а значит, и на весь мир. Как будет меняться экономика? Чего ждать от рынка акций в случае победы Дональда Трампа или Камалы Харрис?
До президентских выборов в США осталось меньше двух месяцев. Инвесторы и аналитики уже оценивают их возможный итог. По данным опроса, проведенного консалтинговой группой Morning Consult, вице-президент США и кандидат от Демократической партии Камала Харрис опережает республиканца и экс-главу Белого дома Дональда Трампа на рекордные 6 п. п. Кандидатуру Харрис поддерживают 51% респондентов, в то время как Трампа — 45%.
Также осенью пройдет голосование за треть мест в сенате и места в палате представителей. Выборы в обеих палатах Конгресса определят, как распределится контроль за законодательными органами между республиканцами и демократами в 2025 году. Сейчас республиканцы сохраняют большинство в нижней палате, а демократы — в сенате.
Глобальный инвестиционный комитет Morgan Stanley напоминает, что выборы пришлись на время, когда устойчивость долга США находится под вопросом, экономика замедляется, а Федеральная резервная система (ФРС) из-за инфляции все еще может вернуться к повышению ставки, которая составляет 5,25–5,5%. Чего ждать инвесторам по итогам выборов?
Налоговая политика
Республиканская партия традиционно выступает за смягчение регулирования и налогов для поддержки бизнеса. Трамп не исключение: он предложил снизить ставку корпоративного налога с 21% до 15% для компаний, которые производят свою продукцию в США. Кандидат от демократов Камала Харрис в рамках предвыборной кампании предложила повысить ставку корпоративного налога с 21% до 28% и расширить налоговые льготы на детей и покупку первого жилья, а также увеличить в 10 раз налоговый вычет для малого бизнеса.
В центре дискуссии о налогах — возможное продление закона о сокращении налогов и создании рабочих мест (TCJA). Большинство его положений истекает в конце 2025 года, а принят он был при администрации Трампа в 2017 году. Если закон прекратит действие, налоги могут вырасти для 60% налогоплательщиков. В том числе корпоративный налог вырастет с 21% до 35%.
Директор по инвестициям Morgan Stanley Wealth Management Лиза Шалетт считает, что в случае победы Трампа действие закона продлят, и это может дополнительно увеличить дефицит американского федерального бюджета в течение следующего десятилетия на $1,6 трлн. Согласно текущим оценкам бюджетного управления Конгресса США, по итогам 2024 года дефицит составит $1,9 трлн, а к 2034 году увеличится до $2,9 трлн.
Шалетт считает проблемой растущую стоимость обслуживания повышенного долга из-за роста ключевой ставки ФРС — с начала 2022 года она поднялась с 0,25% до 5,5%. Она также ожидает повышения процентных ставок, что может снизить для компаний США корпоративную прибыль и стоимость акций.
Фондовый рынок
Любош Пастор и Пьетро Веронеси из Университета Чикаго в своей работе Political Cycles and Stock Returns, опубликованной в 2019 году, еще раз доказали, что при демократах рынок акций растет активнее и приносит инвесторам больше, чем при республиканцах. «С 1927 по 2015 год средняя избыточная рыночная доходность (превышающая доходность трехмесячных казначейских векселей) при президентах-демократах составляла 10,7% в год, тогда как при президентах-республиканцах она была минус 0,2% в год», — пишут исследователи.
Аналитик Retirement Researcher Боб Френч говорит, что данные о позитивном влиянии демократов на рынок общеизвестны. «В контексте рынков то, как президент влияет на цены, — это просто шум», — уверен при этом Френч. По его мнению, не стоит принимать инвестиционные решения, исходя из того, кто является президентом или контролирует конгресс. Он считает, что все участники рынка внимательно следят за выборами, а значит, политический фактор сразу отражается в ценах.
Руководитель отдела стратегии по инструментам с фиксированным доходом SAXO Алтея Спиноцци подтверждает, что в случае победы кандидата от Демократической партии могут вырасти акции, а также индекс компаний малой капитализации Russell 2000 и Nasdaq, поскольку Камала Харрис обещает снижение налога для лиц с низкими доходами и корпораций, а также льготы для стартапов и молодых семей.
Чаще всего политика президентов-демократов направлена на регулирование рынка и балансирование процентных ставок. В этом сценарии могут стабилизироваться или даже снизиться цены на золото за счет большей экономической стабильности и снижения инфляции. Рынок облигаций на этом фоне также может показывать стабильную доходность, считает Спиноцци.
В случае победы Дональда Трампа, с учетом исторического опыта Спиноцци ожидает значительный разрыв результатов акций из разных секторов и колебаний цен на рынке. От дерегулирования рынка, за которое выступает Трамп, выиграют некоторые секторы, особенно энергетический и промышленный. Они смогут повысить доходы, соответственно их акции вырастут в этом сценарии. Золото как защитный актив исторически росло в цене во время президентства республиканцев, напоминает Спиноци.
Акции Трампа
Исход выборов будет иметь большое значение для некоторых секторов бизнеса, говорит старший директор по инвестиционной стратегии в US Bank Wealth Management Роб Хоуорт. Однако он подчеркивает, что на практике их результаты не всегда определяются их соответствием официальной политической повестке. По иронии судьбы акции компаний, связанных с возобновляемой энергетикой, показывали лучшую динамику при администрации Трампа, в то время как акции нефтяных компаний и других традиционных энергетических компаний активнее росли при администрации Байдена, замечает Хоуорт.
Аналитики Morgan Stanley накануне выборов рекомендуют инвесторам подумать о покупке акций компаний, которые могут оказаться лидерами в случае победы республиканцев — в первую очередь из секторов энергетики, телекоммуникаций и коммунальных услуг.
Старший аналитик рынков IG Крис Бишомп ожидает, что от второго срока Трампа получат преимущества компании нефтегазового сектора, в том числе Exxon Mobil и Chevron. По его словам, возвращение к фокусу на внутреннем производстве энергии может повысить прибыльность нефтегазовых компаний и цены акций в этом секторе.
Однако мировой энергетический рынок столкнулся с падением цен на нефть марки Brent — с начала прошлой недели она упала на 10% из-за спада экономической активности в Китае и ожидаемого роста предложения нефти на мировом рынке, в том числе из-за восстановления добычи в Ливии.
Оборонные компании вроде Lockheed Martin и Raytheon Technologies также могут выиграть, если Дональд Трамп будет переизбран, говорит старший аналитик рынков IG Крис Бишомп. В свой предыдущий срок Трамп нарастил военные бюджеты, сохранение этой тенденции может увеличить доходы оборонных компаний и цены их акций. Однако Бишомп напоминает, что на доходы этого сектора влияют также геополитические события и решения Конгресса США по бюджету.
Бишомп говорит о том, что победа Трампа может поддержать инфраструктурный сектор, например, компании Caterpillar и Vulcan Materials Company, которые смогут заработать на увеличении спроса на строительное оборудование, материалы и услуги.
Акции Харрис
В случае победы Харрис поддержку могут получить компании солнечной энергетики, которые пострадали из-за высоких процентных ставок в США, а ее стремление снизить цены на лекарства может оказать давление на акции компаний в сфере здравоохранения, пишет Reuters со ссылкой на опрошенных аналитиков.
Защитными активами, которые принесут хороший результат при любом исходе выборов, Бишомп считает две компании — крупную частную инвестиционную компанию Blackstone и площадку для бронирования жилья Airbnb. В Morgan Stanley называют защитными секторами здравоохранение, промышленность, аэрокосмическую и оборонную промышленность, отдельные виды электрогенерации, сетевой инфраструктуры и финансы.
В US Bank Wealth Management тем не менее утверждают, что доходность рынка, как правило, больше зависит от экономических и инфляционных тенденций, чем от результатов выборов.
Cтарший директор по инвестиционной стратегии в US Bank Wealth Management Роб Хоуорт отмечает, что для рынков значение выборов изменило решение президента Джо Байдена не баллотироваться на второй срок: «Неопределенность на рынке часто связана с тем, проиграет ли действующий президент, но мы знаем, что в январе 2025 года так или иначе произойдет смена президента». По его словам, теперь решение ФРС об уровне ставки имеет даже большее значение для американских рынков, чем предвыборная гонка.