Открыли Америку: как СПБ Биржа прошла путь от успеха до провала

СПБ Биржа построила бизнес на идее интеграции России в мировую финансовую систему, дав возможность российским инвесторам торговать иностранными акциями. Спустя 10 лет этот бизнес рухнул из-за начала «спецоперации» и последующей изолированности России от иностранных рынков

Медведь на роликах

Около башни «Меркурий» в сентябре 2022 года появилась скульптура, изображающая яростно атакующих друг друга быка и медведя. Эти животные — общемировые символы биржевой торговли. На жаргоне трейдеров медведи, нападающие сверху, — это инвесторы, которые делают ставку на снижение рынка акций. А быки, поднимающие противника на рога, символизируют ставку на рост. 

Аналогичные скульптурные композиции установлены рядом со зданием Франкфуртской фондовой биржи в 1988 году и в финансовом центре Нью-Йорка на Уолл-стрит в 1999 году. Отличием российской версии было то, что и бык, и медведь были на роликовых коньках. Медведь на роликах — традиционный номер для советского цирка с животными.

Создание скульптуры финансировала ассоциация участников фондового рынка «Некоммерческое партнерство РТС» (НП РТС), один из основных акционеров российской СПБ Биржи, специализировавшейся на торговле иностранными ценными бумагами. По словам президента НП РТС и на тот момент гендиректора СПБ Биржи Романа Горюнова, открывавшего скульптурную композицию, символы очень точно отражают то, что происходит на финансовом рынке. «С одной стороны, мощь и силу, взаимодействие быков с медведями. С другой стороны, зыбкость и шаткость происходящего», — объяснял он.

К моменту открытия скульптуры российская «спецоперация»* на Украине продолжалась уже шесть месяцев, а российский рынок акций болтался на минимуме после обвала на 40%. Медведь на роликах явно побеждал. Горюнов будто чувствовал зыбкость и шаткость ситуации: буквально через год СПБ Биржа попала под американские санкции, и весь бизнес по торговле американскими и европейскими акциями фактически прекратил существование. 

Telegram-канал Forbes.Russia

Канал о бизнесе, финансах, экономике и стиле жизни

Подписаться

Рекордный год

Тот бизнес, который к 2022 году построила НП РТС во главе с Горюновым, можно без всяких оговорок назвать успешным. СПБ Биржа накануне «спецоперации» — это крупный и преуспевающий бизнес-проект. Он был создан на одной простой идее: растущему сегменту частных инвесторов тесно на ограниченном российском рынке, им нужна диверсификация вложений. Значит, им надо дать доступ к зарубежным акциям.

К 2022 году СПБ Биржа стала ведущим в России хабом иностранных ценных бумаг. На этой площадке можно было торговать около 1700 иностранных акций и облигаций, преимущественно — из США.  В 2021 году совокупный доход СПБ Биржи составил 7,6 млрд рублей, что на 130% больше, чем годом ранее. Доходы по комиссиям и услугам — по основному бизнесу площадки — принесли 6,1 млрд рублей. 

Объем торгов иностранными ценными бумагами достиг $393 млрд в год. В день российские инвесторы торговали в среднем на $1,6 млрд — огромный оборот для России, сопоставимый с объемом торгов российскими акциями на Московской бирже. В 2021 году СПБ Биржа по объему торгов впервые обогнала Мосбиржу. 

В ноябре того звездного года СПБ Биржа вышла на IPO, разместив акции. Праздновала и команда: СПБ Биржа дала возможность руководящим сотрудникам приобрести по льготным ценам акции компании — 4,6 рубля за штуку. А кроме того, предложила трехлетние опционы на их покупку по цене исполнения 87,65 рубля за акцию. Программа стимулирования сотрудников, приведших компанию к успеху, оценивается в отчетности СПБ Биржи по МСФО за 2021 год в 2,4 млрд рублей. 

Капитализация компании составила $1,3 млрд, компания планировала в первом полугодии 2022-го размещаться на Nasdaq, подавать заявку для листинга в SEC — Комиссию по ценным бумагам США. Но вышло по-другому. 

Tesla в России

Для Романа Горюнова СПБ Биржа — уже вторая попытка создать на российском фондовом рынке успешного и независимого от государства игрока. Еще в 2001 году Горюнов возглавил направление фьючерсов и опционов на бирже РТС, созданной в 1995 году при участии наиболее активных игроков рынка, объединившихся в НП РТС. Изначально РТС ориентировалась прежде всего на иностранных инвесторов. Поэтому и индекс РТС рассчитывался в долларах.

Если РТС делала ставку на расчеты в долларах и производные инструменты, то ее конкурент, биржа ММВБ, принадлежавшая государственным и частным банкам, к 2010 году стала основной фондовой площадкой, акции здесь торговались за рубли. И в 2011 году ММВБ отчасти под давлением государства, желавшего превратить Москву в международный финансовый центр, поглотила РТС. Объединенная площадка стала называться ММВБ-РТС, а впоследствии — Московской биржей.

Горюнов, на момент сделки возглавлявший РТС, недолго проработал в объединенной компании и вскоре вместе с единомышленниками занялся новым проектом — Санкт-Петербургской биржей (СПБ Биржа), доля в которой принадлежала НП РТС. Год спустя, в 2014-м, у российских розничных инвесторов появилась возможность покупать акции Apple и Tesla.

Тогда на СПБ Бирже появились первые 50 американских акций. Торги шли без согласия эмитентов, и чтобы это стало возможным, пришлось корректироватьзаконодательство и смягчать требования по раскрытию инсайдерской информации для них. 

К моменту запуска торгов американскими бумагами некоторые брокеры уже предоставляли своим клиентам доступ на Nasdaq и NYSE, однако идея торгов через площадку под названием СПБ Биржа пришлась по вкусу инвесторам, вспоминает руководитель управления развития клиентского бизнеса ФГ «Финам» Дмитрий Леснов. «Тогда казалось, что торговля иностранными ценными бумагами и их география будут только расширяться», — говорит он. 

«Даркпул»

Чтобы понять, что произошло с иностранными ценными бумагами из-за санкций, необходимо разобраться, как были устроены торги на СПБ Бирже. На классической фондовой бирже ценные бумаги могут появиться только после листинга и первичного размещения по определенным правилам. Но на СПБ Бирже торги иностранными акциями и облигациями шли без согласия эмитентов. Это были торги ценными бумагами, прошедшими листинг на других биржах.

Схему, по которой работала площадка, источник Forbes в крупной брокерской компании называет гениальной. Акции на биржу поставляли так называемые маркетмейкеры, участники финансового рынка, которые обеспечивают ликвидность на площадке. Именно они и предлагали бумаги частным инвесторам, в том числе выставляя зеркальные заявки на покупку и продажу акций на зарубежных площадках. 

А по сути СПБ Биржа это своеобразный, официально признанный Россией и размещенный в ее юрисдикции внебиржевой рынок иностранных ценных бумаг. Оператором на нем является компания СПБ Биржа, а поставщиками ликвидности — различные брокеры.

Есть и другое сравнение: СПБ Биржа скорее работала как крупный брокер, который по запросу российских частных инвесторов заводил бумаги к себе на платформу, чтобы ими можно было торговать. Поэтому зачастую СПБ Биржу сравнивают с мастер-брокером, или вышестоящим брокером, нежели со стандартной биржей, говорит топ-менеджер крупной финансовой компании. «Они так делали, потому что использовали неспонсируемый листинг, то есть торговали всем, до чего дотягивались руки. А чтобы обеспечить объем, нужны очень липкие руки — маркетмейкеры», — объясняет он. Тот объем бумаг, которым они торговали, собеседник Forbes называет даркпулом, то есть частным внебиржевым рынком.

По данным архива сайта СПБ Биржи (этот раздел сейчас недоступен), в 2021 году маркетмейкерами — то есть теми, кто выставлял иностранные акции на покупку и на продажу, поддерживая ликвидность на рынке, выступали шесть брокеров: «Алор+», «Атон», «Фридом Финанс», «Финам», «Ренессанс Брокер», Тинькофф Банк. 

«Атон», судя по данным копии сайта СПБ Биржи на 30 ноября 2021 года, был маркетмейкером по 11 акциям, в числе которых Apple и Coca Cola, «Тинькофф» — по 100 ценным бумагам, «Ренессанс Брокер» — по 15 американским распискам квазироссийских эмитентов вроде «Магнита» или «АФК Система». Кто же поддерживал котировки по всем 1700 наименованиям?

Ключевых маркетмейкеров было два: «Фридом Финанс» и Бест Эффортс Банк (переименованный затем в СПБ Банк). Последний примечателен тем, что это одновременно и депозитарий СПБ Биржи, также попавший под санкции в 2023 году. Бест Эффортс Банк до 2020 года принадлежал НП РТС, а с 2020 года 73,87% его акций перешли самой СПБ Бирже. Акциями банка НП РТС оплатило свою долю при проведении допэмиссии биржевой площадки. Выходит, что СПБ Биржа сама обеспечивала выполнение заявок на покупку и продажу — с помощью своей «дочки».

Вот как это работало: несмотря на разницу во времени с США, торговать акциями на СПБ Бирже можно было с 8:00 по московскому времени. В этот момент ликвидность обеспечивалась силами российских маркетмейкеров. С 14:30 до 16:30 добавлялась ликвидность торгов на премаркете США. С 16:30 и до 23:00 по московскому времени, когда работали рынки США, ликвидность была максимальная, а разница цен c американскими биржами — минимальная, указывала биржа. Заканчивались торги на СПБ Бирже в 01:50. 

Когда был открыт американский рынок, это давало возможность маркетмейкерам обеспечивать дополненную ликвидность, говорит начальник управления интернет-трейдинга инвестиционного банка «Синара» Сергей Выжлаков. Ее-то и обеспечивал Бест Эффортс Банк. Он выставлял зеркальные заявки за рубежом, позволяя покупать или продавать акции за пределами пула СПБ Биржи. 

«Такая схема реализации торгов помогла относительно быстро и дешево организовывать вторичный листинг американских бумаг на российской бирже без необходимости получать разрешение каждого эмитента на обращение их акций в России», — добавляет Дмитрий Леснов из «Финама».

Права инвесторов на иностранные акции и облигации учитывались у конкретного брокера, который предоставлял доступ к торгам. Сами бумаги хранились в Бест Эффортс Банке, далее через цепочку номинальных держателей права учитывались в центральном депозитарии США — DTCC и в других иностранных депозитариях. У этой изящной схемы была особенность, которая впоследствии сыграла с биржей и ее клиентами злую шутку. 

«У депозитария Бест Эффортс Банк есть несколько мест хранения ценных бумаг, — признавал в 2022 году Горюнов. — Но при этом он осуществляет немаркированный учет активов, то есть не распределяет по местам хранения бумаги разных клиентов». 

Имелось в виду вот что: депозитарий СПБ Биржи применял немаркированный учет ценных бумаг, или коллективное хранение. Это достаточно распространенная практика, при которой акции хранятся единым пулом, не предполагая идентификации их конкретных владельцев. 

В США это называется fungible или omnibus custody. Это удобно. Благодаря этому бумаги взаимозаменяемы, то есть по заявке инвестору продадут любую из бумаг, при этом неважно, как она попала в пул и по какой цепочке хранится. Неважно, пока часть этих цепочек не сгорит в результате санкций. Все это означало, что в случае резкой остановки торгов или санкций эта система учета имеет высокий риск запутаться, особенно если брокеры начинают передавать пулы ценных бумаг и своих клиентов друг другу. 

Без маркировки

24 февраля 2022 года российский финансовый рынок погрузился в хаос. Новости о начале «спецоперации» обвалили котировки на Мосбирже на 40–50%, европейские депозитарии Euroclear и Clearstream приостановили взаимодействие с основным российским Национальным расчетным депозитарием (НРД), входящим в структуру Мосбиржи. 

Проблемы коснулись и СПБ Биржи. Дело в том, что часть иностранных акций биржа хранила не только в собственном депозитарии, но и в НРД, и эти акции оказались заблокированы. На хранении в НРД, признавал позже Горюнов, настаивали крупные брокеры, в том числе ВТБ.

«Эта цепочка до «спецоперации» выглядела надежной: у депозитария Бест Эффортс Банк был небольшой собственный капитал, и крупные брокеры, у которых много клиентов с большими портфелями иностранных бумаг, предпочитали хранить бумаги именно с помощью НРД», — объясняет собеседник Forbes в одной из крупных брокерских компаний. 

Сработал ключевой риск. Из-за коллективного хранения было непонятно, как разделить заблокированные в НРД ценные бумаги, например, Amazon и те же бумаги Amazon, но не заблокированные в депозитарии СПБ Биржи. Но на тот момент мало кто понимал, что вообще происходит. «Мы узнали об этом [о блокировке акций в НРД] по факту. Мы <...> начали выводить бумаги под поставку, и оказалось, что часть бумаг вывести нельзя», — объяснял тогда Горюнов. 

СПБ Биржа бездействовала не по злой воле. «В ожиданиях всех участников рынка приостановка работы моста Euroclear — НРД носила временный характер и мы все ждали возобновления его работы через несколько дней или недель», — говорит все тот же представитель крупной брокерской компании. 

Одновременно попал под санкции брокер ВТБ, который начал переводить ценные бумаги клиентов другим брокерам. Те, кто их принимал, говорит источник в крупной брокерской компании, уже знали, что европейские депозитарии не работают с НРД, поэтому им тоже пришлось заблокировать часть активов этих инвесторов. «Пришлось сопоставить права инвесторов на акции и списки заблокированных бумаг. Это была очень кропотливая и нестандартная операция, буквально по каждому ISIN [уникальному коду ценной бумаги] в разрезе каждого из мест хранения ценных бумаг», — рассказывает представитель крупной брокерской компании. 

Однако многие инвесторы ВТБ не согласились ни с переводом своих активов, ни с блокировкой, и начали переводить бумаги снова, уже другим брокерам. Часть брокеров из тех, кто не попал под санкции и не хранил ничего в НРД, не мешали клиентам торговать как прежде.

Это было возможно как раз потому, что учет был «немаркированный». «Представьте себе, что у всех инвесторов 100 бумаг, из которых в НРД оставалось 14. До тех пор, пока в общем пуле бумаг больше, чем 14, все могут спокойно покупать и продавать и не почувствовать никаких ограничений», — так объяснял это Горюнов. 

Поэтому части инвесторов повезло — они смогли избавиться от заблокированных ценных бумаг. В отличие от клиентов ВТБ. Эта потерянная ими возможность быстро продать акции, пользуясь «немаркированным учетом» СПБ Биржи, и привела к последующим двухлетним судебным разбирательствам. 

После того, как ЦБ 30 мая 2022 года выдал предписание перевести на неторговые разделы заблокированные в международных депозитариях бумаги, СПБ Биржа в своем пуле рассчитала для каждого наименования долю заблокированных в НРД акций. И затем, исходя из этой пропорции, брокеры заблокировали ценные бумаги на счетах клиентов. 

По этому предписанию под блокировку попало около 14% бумаг. Общий же объем заблокированных акций из «даркпула» СПБ Биржи Горюнов оценивал в 40%. Но для каждой конкретной акции эта доля была своей. Этим и объяснялось, что у некоторых инвесторов оказались заблокированы все бумаги. Доля блокировки в каждом конкретном случае зависела от нескольких цифр: от объема конкретной иностранной бумаги на российском рынке, ее объема в портфеле инвестора, ее объема на учете в НРД.

Клиенты эмоционально отреагировали на блокировку бумаг. «После таких финтов с заморозкой активов вообще нет доверия к фондовому рынку», «К СПБ Бирже вообще ноль доверия» — такие комментарии получил Горюнов под своим интервью основателю сообщества инвесторов Smart Lab Тимофею Мартынову в июне 2022 года. Горюнов отказался общаться с Forbes при подготовке этой статьи.

Последний удар

Несмотря на сложности, СПБ Биржа в конце 2022 и начале 2023 года делала все, чтобы сохранить статус площадки, на которой можно торговать иностранными активами. Но ее ключевой бизнес фактически шел вразрез со стремительной изоляцией России от финансового мира, а риски инвесторов при этом лишь росли. Например, в июне 2022 года СПБ Биржа заявила о возможности покупать на своей площадке бумаги, прошедшие листинг на Гонконгской бирже, одной из трех основных торговых площадок Китая, на которой листинговано более 2500 компаний. 

Китай — по классификации новой, постфевральской жизни — так называемая дружественная юрисдикция, то есть страна, которая не вводила санкций против России. Это давало повод считать, что новые возможные западные санкции не скажутся на торгах гонконгскими бумагами. Депозитарная цепочка по-прежнему опиралась на СПБ Банк (так стал называться Бест Эффортс Банк). 

Но большого спроса на гонконгские инструменты у инвесторов так и не возникло, по популярности все равно лидировали американские акции. А ЦБ начал поэтапно ограничивать доступ неквалифицированным инвесторам к торгам американскими бумагами. Полный запрет для непрофессионалов вступил в силу с 1 января 2023 года. Теперь торговать американскими акциями и инструментами других «недружественных» стран могли только квалифицированные инвесторы. 

СПБ Биржа продолжала заниматься разблокировкой активов, но ситуация становилась все менее объяснимой. Например, в ноябре 2022 года СПБ Биржа выпустила новость о появлении некоего инвестора, который обменял свой пакет незаблокированных иностранных акций на те же акции, которые учитывались через НРД и были заблокированы. 

Что это за «белый рыцарь», в чем его мотивация, аффилирован ли он с платформой, СПБ Биржа не разглашала. Просто инвесторы (опять же не уточнялось, какие именно) вдруг получили возможность операций по 674 бумагам. Что это было, так и осталось неизвестным. Разблокированные акции были направлены брокерам исходя из пропорции замороженных активов, а дальше уже сами брокеры распределяли их между клиентами. 

По итогам 2022 года объем торгов на СПБ Бирже упал почти втрое, до $122,2 млрд. А 2 ноября 2023 года площадка попала под санкции США. На этот раз заблокированными оказались все активы, включая и гонконгские. Первые последствия были таковы: Роман Горюнов ушел с поста гендиректора биржи, его кресло занял Евгений Сердюков, еще один выходец из РТС, который возглавлял СПБ Биржу ранее. «Горюнов всегда был про генерирование идей, про творчество. А Сердюков всегда находил способы эти идеи реализовать. Этот тандем работал очень хорошо. И теперь Сердюков сознательно взял все риски на себя», — считает собеседник Forbes в крупной брокерской компании. 

Спустя некоторое время выяснилось, что СПБ Биржа не имела четкого плана действий на случай санкций, рассказывает Forbes источник в юридических кругах, знакомый с ситуацией на бирже. Это было объяснимо: санкции в отношении частных бирж, которые не контролируются государством, до сих пор не вводились. «Биржа и СПБ Банк стали жертвами обстоятельств. Насколько мне известно, никакой стратегии не было, плана А и плана Б тоже не было, и потом две недели они [руководители СПБ Биржи] бегали в ЦБ объясняться», — говорит тот же собеседник. 

Гендиректор СПБ Биржи Евгений Сердюков утверждает, что план был. Он и лег в основу той стратегии разблокировки активов, которую СПБ Биржа представила в  OFAC в начале января 2024 года. Забегая вперед, можно сказать, что ее суть заключалась в том, чтобы отправить в OFAC предложения о разблокировке, которые не сработали. 

Инвесторы тоже были в шоке от происходящего, планировали проводить митинг, подали заявку, но в итоге не смогли его согласовать. Многие из них попали еще под первую блокировку активов и при этом были уверены в безопасности гонконгских цепочек учета активов. Однако, хотя Гонконг — особая территория Китая, у нее есть своя специфика, говорит партнер BGP Litigation Сергей Гландин. «У Гонконга нет своей внешней политики, она подконтрольна Пекину. Тем не менее в Гонконге сильно влияние западных финансовых институтов. Сильны позиции иностранных банков, например Barclay’s, Citibank, JP Morgan. У них жесткий западный комплаенс по англо-американским правилам», — говорит Гландин. 

После введения санкций СПБ Биржа перешла в режим тишины и стала общаться с миром только посредством официальных пресс-релизов и видеообращений Евгения Сердюкова. Возмущенные инвесторы в декабре 2023 года добились все же встречи с новым руководителем биржи. Она длилась четыре часа, но практического эффекта не принесла — у биржи просто не осталось взаимодействия ни с одним международным депозитарием, с которыми она работала. Нанятые биржей юристы из адвокатской коллегии «Делькредере» разработали «стратегию» разблокировки активов. Ее главным элементом стало предложение вывести СПБ Банк из-под контроля биржи. О том, что этот план можно выбросить в корзину, стало ясно в феврале 2024 года, когда США ввели санкции уже против СПБ Банка. Сейчас инвесторам приходится лично контактировать с Минфином США: подавать индивидуальные заявления в санкционное подразделение OFAC, чтобы получить разрешение на разблокировку активов. 

Могла ли биржа приготовиться к санкциям? Сергей Гландин уверен, что могла. По его словам, как минимум биржа могла сама вывести СПБ Банк из-под своего контроля, и это позволило бы какое-то время функционировать в прежнем режиме. У брокеров и инвесторов было бы больше пространства для маневра с иностранными активами. Также Гландин считает, что биржа могла попытаться перестроить существовавшие депозитарные цепочки и заменить в них контрагентов.

С тем, что биржа могла и должна была готовиться к санкциям, соглашается советник управляющего партнера адвокатского бюро «Казаков и партнеры» Диана Полетаева. Она допускает, что подготовка шла, но была недостаточно активной. «Биржа выбрала скорее философский подход», — говорит она. Но, возможно, это было самым верным решением. Юрист Forward Legal Олесь Груздев считает, что действенного варианта просто не существовало. «Единственный способ защитить себя состоял в том, чтобы выйти из всех возможных иностранных активов (не только США) и отказаться от размещения иностранных ценных бумаг на своей площадке. Таким образом СПБ Биржа фактически собственноручно убила бы свой бизнес в России и за рубежом», — говорит он. 

Новая попытка

СПБ Бирже в итоге не удалось сохранить торговлю иностранными акциями на выстроенной за девять лет платформе. Бизнеса, который успешно выстрелил под руководством Романа Горюнова, по сути больше не существует. Капитализация биржи упала до $195 млн. Акции, стоившие в ноябре 2021 года около 1000 рублей, теперь торгуются по 130 рублей за штуку. Впрочем, сотрудники, купившие акции по льготным ценам, пока еще в выигрыше.

Вот результаты отчетности СПБ Биржи за 2023 год. Основной бизнес биржи упал более чем в четыре раза: доходы по услугам и комиссиям составили 1,45 млрд рублей против 6,1 млрд рублей в 2021 году. И это с учетом того, что санкции были введены за два месяца до Нового года, а все остальное время СПБ Биржа работала без них. Убыточными оказались ключевые сегменты — деятельность организатора торговли и клиринговая деятельность.

При этом 2023 год СПБ Биржа завершила даже с прибылью в 678 млн рублей. Спасли ее процентные доходы (2,6 млрд рублей) и торговые и инвестиционные доходы (2,1 млрд рублей), которые в отчетности 2021 года были на минимуме. Процентные доход, поясняет СПБ Биржа в своей отчетности, — доходы по сделкам РЕПО. А торговый доход получен от инвестиций активов СПБ Биржи, большая часть которых на 31 декабря 2023 года была вложена в облигации России.

На протяжении всего 2024 года биржа пыталась понять, чем заниматься дальше. В первые дни после санкций она заявляла, что сосредоточится на развитии рублевых инструментов. Одна из новых ниш, которую СПБ Биржа начала осваивать, — первичное размещение акций подсанкционных компаний. Поскольку площадка сама находится под санкциями, это выглядело логичным решением. 

По словам Евгения Сердюкова, СПБ Биржа ввела нулевые тарифы на листинг для российских эмитентов ценных бумаг из всех секторов экономики. В мае 2024 года, спустя полтора года после открытия скульптурной группы «Бык и медведь», СПБ Биржа создала площадку «Патриотические инвестиции» для размещения акций и облигаций эмитентов, обеспечивающих промышленный суверенитет России.

Тогда же на СПБ Бирже прошло первое и пока единственное размещение такого эмитента, им стал разработчик и производитель микроэлектроники «Элемент». Размещение прошло по нижней границе ценового диапазона, компания привлекла на IPO 15 млрд рублей. Однако из-за недостатка ликвидности на СПБ Бирже компания спешно провела вторичный листинг на Мосбирже. А 12 июня под блокирующие американские санкции попала и Мосбиржа. 

«Поэтому сейчас стратегия площадки для IPO санкционных компаний не выстрелит: на Мосбирже в разы больше инвесторов и ликвидности», — рассуждает представитель крупной брокерской компании. 

Возможным вариантом дальнейшего развития бизнеса было бы использование существующей технологии для торгов, ее можно было бы продать за рубеж или запустить что-то новое в России, предполагает тот же собеседник Forbes. Еще одной интересной нишей может быть рынок ЦФА и криптовалют, говорит Дмитрий Леснов из «Финама». «При удачном стечении обстоятельств и решений команды биржи вполне можно ожидать повторения истории, как это было «с открытием Америки» новых инвестиционных историй для российского розничного инвестора, но уже со счастливым концом», — резюмирует он.

Главный вопрос — есть ли у Горюнова и его команды силы, чтобы в третий раз все начинать сначала.

* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.