ЦФА к триллиону готов

Медиапроект «Банковское обозрение» 27 июня 2024 года провел в Москве 3-ю практическую конференцию «ЦФА: инвестиции нового поколения», собравшую более 150 участников. Достижения действительно есть. Но есть и проблемы

Дмитрий Аксаков, исполнительный директор бизнес-блока ВЭБ.РФ, выступивший модератором панель-дискуссии «Как достичь триллиона? Чего не хватает в регулировании рынка ЦФА в России?» в рамках пленарной секции заявил: «У нас у всех есть несколько поводов для оптимизма. В 2024 году мы видим не только увеличение объемов выпуска цифровых финансовых активов, но и активные эксперименты с тем, чем они наполнены, а также гибридными ЦФА».

Мнение модератора

По словам модератора, в развитии того или иного сегмента финансовых рынков нет и не может быть предопределенности, особенно на ранних стадиях. В самом начале пути крайне важны энтузиазм его участников и та энергия, которую они вкладывают в быстрый старт. И то, и другое, включая активно работающих в этой сфере регуляторов и законодателей, в нашей стране уже присутствует, что выводит ее в число мировых лидеров в области токенизации активов.

Дмитрий Аксаков (ВЭБ.РФ). Фото: «Б.О» / Елена Сычёва

Как пример: за почти два года существования рынка ЦФА уже появились 11 операторов информационных систем (ОИС) и два оператора обмена (ОО). На базе этой инфраструктуры прошло около 400 выпусков ЦФА с общим объемом около 100 млрд рублей. Кроме того, видна качественная трансформация от доминировавших прежде денежных требований с коротким периодом обращения в сторону альтернативных инструментов. В их числе: системы мотивации сотрудников, ЦФА на предметы искусства, гибридные цифровые права на металлы, механизмы партнерского финансирования, а также такие весьма интересные эксперименты — такие как ЦФА на вино и гибридные права на праздничный торт.

А вот что предстоит сделать? По словам Дмитрия Аксакова, на повестке дня ряд инфраструктурных вопросов: повышение уровня ликвидности, решение проблем с налогообложением, упрощение процедуры идентификации пользователей платформ ОИС, получение возможность закладывать ЦФА в сделках РЕПО и т.д. Особое место для ЦФА модератор отводит на рынках проектного и венчурного финансирования.

Мнение законодателей

Аркадий Свистунов, заместитель председателя Комитета Госдумы по финансовому рынку, заметил: «В последнее время у рынка ЦФА появился мощный драйвер, связанный с необходимостью создавать новую платежную систему в рамках BRICS».

В марте 2024 года Госдума приняла закон, который уже вступил в силу, касающийся применения ЦФА и утилитарных цифровых прав (УЦП) для трансграничных расчетов во внешнеэкономической деятельности (ВЭД). Однако на этапе пилотных проектов выявлены проблемы, например вопросы номинального держателя или интероперабельности между ОИС, есть вопросы с налогами, с возможностью сальдирования финансового результата по ЦФА с ценными бумагами и другими активами, обращения взыскания и т.д. Все эти вопросы находятся в фокусе внимания Комитета по финансовому рынку Госдумы, реакция с его стороны на них последует в ближайшее время.

Дмитрий Аксаков (ВЭБ.РФ), Аркадий Свистунов (Госдума). Фото: «Б.О» / Елена Сычёва

Кроме того, в стенах Госдумы на этапе второго чтения находится законопроект, касающийся упрощения идентификации клиентов ОИС, предполагающий проведение идентификации по поручению иными участникам финансового рынка, кроме инвестиционных консультантов. После вступления в силу этого законопроекта, рынок получит импульс для привлечения дополнительной ликвидности.

Аркадий Свистунов добавил: «К сожалению, все еще присутствует регуляторный арбитраж между рынками ценных бумаг и ЦФА. И хоть эти инструменты похожи, но их кардинально отличают друг о друга технологии, на которых они выстроены, обеспечивая их выпуск и перемещение. Этот арбитраж необходимо убирать. В дополнение к сказанному, Банк России сейчас в области использования ЦФА в ВЭД, разрабатывает внутренние инструкции, распространяя действующие правила валютного контроля на работу с ЦФА. И самое главное! Идет активнейшая работа в рамках BRICS по созданию альтернативной платежной системы для расчетов с использованием цифровых финансовых активов и CBDC стран участников с рабочим названием Bridge».

Мнение общественных организаций

О достижениях можно говорить долго, но есть и проблемы, которые нельзя замалчивать. Андрей Лисицын, управляющий директор Управления финансовой политики и финансовых рынков РСПП, сообщил: «По итогам опросов, проведенных несколько лет назад, 50% участников Палаты были настроены позитивно, ожидая упрощения и удешевления привлечения финансирования, а также внедрения смарт-контрактов. На начало этого года настроенных использовать ЦФА “прямо сейчас”, осталось около 18%. Однако в будущем этот инструмент планируют использовать все те же 50%. При этом около 70% компаний считают, что повысить доступность финансирования действительно возможно благодаря индустрии цифровых прав. Сейчас идет этап пилотов, например, с квадратными метрами в недвижимости, а также попыток использования ЦФА в ВЭД — все хотят, все ждут, но готовых решений пока нет».

Понятно, что часть технологических вопросов и причин недоверия ряда инвесторов к инфраструктуре ЦФА со стороны участников панели была адресована Ассоциации ФинТех (АФТ). Дмитрий Ищенко, заместитель генерального директора АФТ, высказал свое мнение по этому поводу. По его словам, действительно существуют вопросы с обеспечением интероперабельности: «Здесь есть проблемы. Мы же сейчас совместно в Московской биржей работаем над соответствующим пилотным проектом».

Что касается мнения участников АФТ, то их основное пожелание заключается в ускоренном создании вторичного рынка ЦФА. При этом ОИС должны обеспечить те расчетно-торговые сервисы, к которым инвесторы привыкли на классическом фондовом рынке. Все это нужно для управления рисками инвесторами. Кроме того, необходимо обеспечить возможность займа под уже приобретенные ЦФА.

Технологию смарт-контрактов действительно необходимо активно развивать, возможно, создать их базу с обязательным аудитом в целях повышения доверия и уровня безопасности новых технологий. Доверие планируется повысить и с помощью эксперимента с искусственным дефолтом одного из участников.

Позиция Ассоциации АБР была озвученаАлексеем Войлуковым, вице-президентом этой Ассоциации: «Для увеличения ликвидности рынка цифровых финансовых активов необходимо устранить барьеры для входа инвесторов. В частности, обеспечить техническую совместимость существующих 11 информационных систем, полностью автоматизировать документооборот на платформах, выпускающих ЦФА, дать возможность брокерам проводить сделки с ЦФА, развивать риск-экспертизу новых эмитентов, ввести страхование инфраструктуры ЦФА для гарантированного возмещения средств инвесторов, снять необходимость переподтверждения статуса квалифицированного инвестора, рассмотреть налоговые льготы для проектов стоимостью более 50 млн рублей. Решив эти задачи, рынок цифровых финансовых активов к 2027 году вполне может выйти на объем привлечения до одного триллиона рублей».

Алексей Войлуков (АБР). Фото: «Б.О» / Елена Сычёва

А как Россия выглядит на международном уровне? Сравнение провел Кирилл Антонов, директор по развитию компании Web3 Tech: «Во всем мире тренд на токенизацию (RWA) в 2023 году показал взрывной рост и завоевал дикую популярность у участников финансовых рынков. Тем не менее, с технологической точки зрения наша страна заняла свое заслуженное место в топ-5. Если сравнивать продукты, которые выпускают наши ОИС, то только в Гонконге можно было найти полные аналоги. Если ОИС решат кейс по токенизации непубличных акционерных обществ, то можно ждать активного рост сегмента МСБ в нашей стране».