- Криптоэкосистема предлагает инновации, но структурные недостатки и риски делают ее неустойчивой, считает экономист Нургуль Акимова.
Криптоэкосистема, несмотря на значительное снижение капитализации в 2022 году, остается многомиллиардной индустрией, охватывающей тысячи криптовалют. В основе криптовалют лежит концепция децентрализации, которая стремится заменить традиционные финансовые институты и центральные банки анонимными валидаторами. Однако недавние события, такие как крах биржи FTX, показали значительные расхождения между теорией и практикой криптовалют, выявив их структурные уязвимости.
Основные элементы криптоэкосистемы
Небекед криптовалюты
Bitcoin, запущенный в 2009 году, представляет собой децентрализованную систему передачи стоимости на основе технологии блокчейн. Криптовалюты, не обеспеченные активами, такие как Bitcoin, основаны на децентрализованной валидации транзакций, что снижает роль посредников. Однако рыночная капитализация Bitcoin и других криптовалют существенно колеблется, что создает риски для инвесторов.
Стейблкоины
Стейблкоины, такие как Tether (USDT), USD Coin (USDC) и Binance USD (BUSD), занимают центральное место в криптоэкосистеме, обеспечивая стабильность стоимости за счет привязки к фиатным валютам. В июне 2023 года общий оборот стейблкоинов значительно превышал оборот других криптоактивов. Например, капитализация Tether достигла $83 млрд. Стейблкоины играют ключевую роль в децентрализованных финансах (DeFi), обеспечивая ликвидность и служа средством обмена.
Смарт-контракты и децентрализованные финансы (DeFi)
Смарт-контракты, впервые реализованные на платформе Ethereum в 2015 году, позволяют автоматизировать финансовые операции на блокчейне. DeFi-платформы, такие как Uniswap и Compound, предлагают услуги кредитования, заимствования и торговли, используя смарт-контракты. Однако DeFi-системы в значительной степени зависят от центральных оракулов для получения данных, что создает дополнительные риски.
Структурные недостатки
Фрагментация и перегруженность
Криптоэкосистема страдает от высокой степени фрагментации и перегруженности. Ограничение пропускной способности блокчейнов, таких как Ethereum, приводит к высоким комиссиям и медленной обработке транзакций. В апреле 2023 года средняя комиссия за транзакцию в сети Ethereum достигала 300 Gwei, что значительно увеличивало затраты пользователей.
Стабильность стейблкоинов
Стейблкоины, несмотря на свою привязку к фиатным валютам, подвержены значительным рискам. В мае 2022 года крах TerraUSD (UST) привел к потере почти $19 млрд капитализации за несколько дней. Инвесторы потеряли доверие к UST, что вызвало массовые продажи и обвал стоимости.
Ложные утверждения о децентрализации
Несмотря на декларации о децентрализации, многие криптопроекты фактически централизованы. В крупных проектах, таких как Binance и FTX, управление сосредоточено в руках небольшого числа участников, что увеличивает риски мошенничества и манипуляций. Например, крах FTX в ноябре 2022 года привел к потерям в миллиарды долларов для инвесторов.
Основные риски
Риски для инвесторов
Розничные инвесторы, привлеченные перспективой высоких доходов, часто теряют деньги на волатильном рынке криптовалют. Исследования показывают, что большинство пользователей в большинстве стран терпят убытки. В 2022 году, после краха TerraUSD и FTX, число активных пользователей на криптоплатформах увеличилось, но крупные инвесторы смогли сократить свои потери за счет продаж активов.
Риски в DeFi
DeFi-платформы подвержены значительным операционным рискам, связанным с уязвимостью смарт-контрактов и зависимостью от центральных оракулов. Например, ошибки в коде смарт-контрактов или манипуляции с данными оракулов могут привести к автоматическим ликвидациям и усилить волатильность рынка.
Взаимосвязь с традиционной финансовой системой
Криптоэкосистема начинает интегрироваться с традиционной финансовой системой, что создает дополнительные риски. В марте 2023 года банкротство криптобанков Silvergate Bank и Signature Bank показало, как риски криптоиндустрии могут распространяться на банковский сектор.
Криптоэкосистема предлагает инновации, такие как программируемость и компонуемость, однако ее структурные недостатки и риски делают ее неустойчивой для значимой роли в денежной системе. Основные недостатки включают фрагментацию, перегруженность, нестабильность стейблкоинов и ложную децентрализацию, что усиливает риски как для инвесторов, так и для финансовой стабильности в целом.