Когда закончится рост

Рынок факторинга в очередной раз удивил наблюдателей темпами роста по итогам 2023 года. В ближайшем будущем руководству и основателям факторингового бизнеса предстоит сделать выбор, от которого будет зависеть, как долго рынок сможет бить рекорды в условиях дефицита ресурсов

Публикации обзоров рынка факторинга Ассоциации факторинговых компаний (АФК) приучили аналитиков к сюрпризам со знаком «плюс». Не стал исключением и обзор по итогам 2023 года. Факторинговый портфель рынка на 1 января 2024 года составил 2256 млрд рублей, увеличившись за год на 822 млрд рублей (+57%). Выплаченное финансирование в 2023 году превысило 7730 млрд рублей (+33% к 2022 году), число активных клиентов подобралось к 15 тыс. компаний и ИП (+20% за год), полученные доходы выросли до 167 млрд рублей, из них 70 млрд рублей получены в одном только четвертом квартале 2023 года. С низкой базы стремительно набрали объемы продукты финансирования цепочек поставок (SCF) — портфель вырос на 70% за год, до 642 млрд рублей, выплаченное финансирование — на 39%, до 1469 млрд рублей.

Автор обзора, ссылаясь на опрос факторинговых компаний и банков, отмечает, что в 2024 году восстановившийся рынок факторинга «замедлится», то есть спрос на услуги вырастет в пределах 25%, а портфель — в пределах 30%. И это будет отражением стабильной фазы развития, а не «катастрофой» или «пределом мечтаний с поправкой на инфляцию», как в прочих секторах финансового рынка.

Источник: АФК

Российскому факторингу в 2023 году активно помогали макроэкономика в виде роста потребительского спроса и реальных доходов самих потребителей, а также денежно-кредитная политика, направленная на замещение кредитной активности использованием накопленных, в первую очередь корпоративным сектором, нераспределенных сверхприбылей прошлых периодов. В последнем аспекте помогало и правительство с инновационным windfall tax. Все перечисленное двигало вверх индикаторы спроса на оборотный капитал, и участники рынка факторинга успешно оседлали волну этого спроса. Ни продолжение санкционного давления, ни трансформация структуры экономики, ни напряженный внешнеполитический фон не остановили факторинг, как это случилось в 2022 году. Поэтому уже сложно представить, что должно случиться, чтобы это произошло в году наступившем…

О чем молчат тренды

Новый формат представления статистических данных за предыдущие периоды показывает не только сильные стороны растущего рынка. На пятилетнем горизонте просматриваются и подход к риск-менеджменту, и объем инвестиций в маркетинг и IT, и запросы акционеров факторинговых компаний.

Источник: АФК

Так, по сравнению с «ковидным» 2020 годом факторинговый портфель и объем выплаченного клиентам финансирования уверенно удвоились, а совокупные доходы факторов — почти утроились.

На этом фоне 60% роста за четыре года клиентской базы рынка, включая малые и средние компании, выглядят, напротив, неуверенными, а 25% роста числа дебиторов и 30% роста числа уступленных поставок за четыре года и вовсе можно охарактеризовать как стагнацию.

Вероятно, участники рынка все эти годы искали и находили легкие пути развития, связанные с увеличением объемов размещаемой ликвидности, и, если бы не колебания стоимости заимствований вслед за «американскими горками» ключевой ставки ЦБ, — с уменьшением доходности от такого размещения.

Вялая динамика роста числа дебиторов — характерный признак «бегства в качество», понятный для рынков, сжимающихся под натиском неконтролируемого роста рисков и внешних шоков. Но рынок факторинга, хоть и с паузой на 2022 год, все-таки рос темпами, которые в других сегментах финансовой сферы фиксировались десятилетия назад.

Динамика роста числа уступленных поставок, как правило, определяет технологичность факторинговых компаний, вкладывающих ресурсы в развитие высокопроизводительных IT-систем, способных работать с большими объемами данных, а значит — с большим числом клиентов. Но если портфель вырос на 104%, число активных клиентов — на 60%, а число поставок — на 30% за четыре года, значит, размещение ликвидности в иерархии приоритетов все эти годы лидировало, а инвестиции в развитие клиентской базы и IT на фоне 160%-ного роста доходов — в лучшем случае поддерживались на плаву. В худшем случае прибыль изымалась акционерами или покрывала растущие сопоставимыми с динамикой портфелей темпами операционные издержки.

Разумеется, небольшой по размерам рынок факторинга не может претендовать на ресурсы, которые банковские группы направляют в развитие платежных сервисов или инфраструктуру для физических лиц. Но большинству факторов нет необходимости создавать транзакционные технологии с нуля — достаточно интегрировать уже проинвестированные и вышедшие на проектную мощность решения материнских банков-лидеров.

Диверсификация или диспропорция?

Еще одним приятным сюрпризом для аналитиков стала публикация региональной статистики по каждому субъекту РФ, которая, как уверяют авторы обзора, теперь будет выходить раз в шесть месяцев.

Факторинг в регионах за пределами столиц, как видно из результатов, остается явлением редким и малоизученным. В сочетании с темпами цифровизации хозяйственных операций, продвигаемой ФНС России, — практически исчезающим. Достаточно обратить внимание на состав участников обзора — большинство из них достигают регионов из московских офисов, одна компания представляет Санкт-Петербург. Однако, несмотря на давление лидеров рынка, факторы из Перми, Краснодара, Ижевска и Хабаровска продолжают бороться с ними за клиентов и делают это негромко, но все успешнее год от года.

В обзоре АФК подчеркивается, что региональные данные по итогам 2023 года включают в себя информацию о 11,7 тыс. компаний (79% всех клиентов) с портфелем 2176 млрд рублей (97% портфеля рынка на 1 января 2024 года) в 80 субъектах РФ из 85. Это означает, что единое факторинговое пространство на необъятной территории России все-таки создается как минимум за счет цифровых каналов доступа факторов к клиентам, а клиентов — к финансированию.

В анализе проникновения факторинга в регионы сделана попытка их систематизации и группирования по количественным критериям. В обзоре АФК сказано, что портфель свыше 100 млрд рублей на 1 января 2024 года зафиксирован в трех субъектах: Москве, Санкт-Петербурге и Свердловской области (совокупно 1,16 трлн рублей, или 54% портфеля регионов), а от 10 до 99 млрд рублей — в 22 субъектах (840 млрд рублей, или 39% портфеля регионов). Группировка клиентов схожа по структуре: в топ-3 входят Москва, Санкт-Петербург и Московская область (5,8 тыс. клиентов, или 49% клиентской базы регионов), а от 100 до 500 активных клиентов зафиксировано в 17 субъектах (3,7 тыс. клиентов, или 32% клиентской базы регионов).

С поправкой на деловую активность и условия для роста региональной экономики несложно вычислить и «группу развития», то есть субъекты РФ, до которых столичные факторинговые компании и банки просто не дотянулись, где конкуренция ниже, а потребности в факторинге либо не выявлялись, либо не удовлетворялись в соответствии с запросами бизнеса.

По портфелю эта группа состоит из 28 регионов — от Алтайского края, Новгородской, Иркутской, Смоленской областей (портфель на 01.01.2024 от 2 до 2,5 млрд рублей) до Ульяновской, Курской, Тульской, Липецкой областей, Красноярского и Пермского краев (портфель на 01.01.2024 от 8 до 9,7 млрд рублей). По числу клиентов в «группу развития» входят 26 регионов — от Ямало-Ненецкого автономного округа, Тверской, Томской и Липецкой областей (40–50 активных клиентов) до Хабаровского и Ставропольского краев, Волгоградской, Иркутской, Ярославской областей (80–90 активных клиентов).

Каждый из регионов «группы развития» — потенциальный «голубой океан» для участников рынка, стремящихся к расширению клиентской базы за счет сегмента МСП, в том числе — для региональных факторов.

Источник: АФК

Свои «группы развития» есть и в отраслевой статистике по портфелю и активным клиентам за 2023 год. В обзоре АФК отмечено, что адекватного измерения ожидает сегмент электронной коммерции — факторинга для поставщиков на маркетплейсы. Сейчас этот портфель гипотетически сокрыт под формулировкой «прочая оптовая торговля» (активы по строке на 01.01.2024 превысили 376 млрд рублей, клиенты за 2023 год — 1,7 тыс. компаний), а если учесть подход лидеров рынка к принятию рисков дебиторов, а не их поставщиков, можно предположить, что значительная часть сделок электронной коммерции проводится в рамках продуктов SCF.

В целом, отраслевая диверсификация портфеля рынка демонстрирует зависимость его объемов от топливно-энергетического комплекса. Под влиянием роста доходов населения, разогнавшего потребительский спрос, сфера оптовой торговли вернула себе лидерство в портфелях участников рынка (35%, 704 млрд рублей активов на 01.01.2024), чего не случалось с 2020 года. Обрабатывающая промышленность с долей 27% и портфелем 537 млрд рублей по итогам 2023 года опустилась на вторую строчку. Однако добыча полезных ископаемых, куда входят сделки с нефтегазовыми, угольными и сервисными добывающими компаниями, по итогам 2023 года формирует 24% портфеля рынка (481 млрд рублей активов на 01.01.2024), то есть для сектора факторинга является макроотраслью. В топ-5 отраслей по итогам 2023 года двухкратный и более рост активов зафиксирован лишь в добыче полезных ископаемых и связанной с ней промышленностью химии и нефтехимии (123 и 126% роста год к году соответственно).

С одной стороны, такая структура является отражением структуры национальной экономики, с другой — столь значительный объем кредитного риска заставляет задуматься о диверсификации портфелей факторов по отраслям.

И такая диверсификация, судя по данным обзора АФК, уже происходит, хотя и за пределами лидирующих отраслей.

Источник: АФК

По итогам 2023 года в самом явном виде развитие вернулось в торговлю автотранспортом — рост составил 390%, до 38 млрд рублей портфеля на 01.01.2024, число отраслевых клиентов также увеличилось до почти 200 компаний (+676% к 2022 году). Если в 2022 году на фоне санкций и ухода из страны традиционных автопроизводителей отрасль рухнула на 62% — с 20 млрд до 6 млрд рублей по портфелю), то в 2023 году автодилеры начали не только восстанавливать объемы продаж, но и подключать факторинг к цепочкам поставок, в том числе трансграничных с акцентом на импорт из Китая.  

Еще один заметный отраслевой тренд 2023 года — логистика обогнала услуги: в портфелях факторов кредитный риск логистов за год вырос на 163%, до 63 млрд рублей, а услуги — «всего лишь» на 103%, до 48 млрд рублей. Также лидерами по темпам роста стали фармацевтическое производство (+234% за год, до 36 млрд рублей), пищевая промышленность и электроэнергетика. Из отраслей-аутсайдеров наиболее примечательно снижение портфеля в производстве машин и оборудования (–3% за год, до 59 млрд рублей) и оптовой торговле алкоголем (–20% за год, до 14 млрд рублей).

Требовательный год

Высокооплачиваемые лекторы любят повторять, что человеческие возможности безграничны. В четвертом квартале прошлого года рынок факторинга, если судить по ощущениям от динамики напряжения усилий его участников, был близок к тому, чтобы эту грань нащупать и перейти. Работа «на форсаже» с ограниченными ресурсами, без инвестиций в технологическую инфраструктуру, маркетинг и развитие клиентской базы способна давать рекордные результаты, но только в ограниченном периоде. 2024 год для рынка факторинга может стать одним из самых требовательных с точки зрения «дистанционной выносливости». Этот спортивный термин, наряду с «рекордами», во многом определит динамику рынка факторинга не только в 2024 году, но и в последующие несколько лет. Легкими они не ожидаются.

Источник: АФК