12 октября мне довелось поучаствовать в коммуникационной сессии «Актуальные вопросы денежно-кредитной политики. Региональный аспект», организованной Отделением Калининград Банка России
Основной доклад, который сделал Директор департамента денежно-кредитной политики Банка России К.В. Тремасов, назывался «Решение Банка России по ключевой ставке». Напомню, что ключевая ставка, это ставка, по которой Банк России выдает кредиты коммерческим банкам.
У банков, кстати, тоже периодически возникает потребность в деньгах. Это обусловлено тем, что банк обязан вернуть депозит по первому требованию вкладчика, а вот с выданным кредитом чаще всего так не получится (хотя в былые тяжелые времена банки требовали от заёмщиков погасить кредит полностью).
Разберёмся, как же всё происходит. К примеру, выдал банк кредит строительной организации, а потом хочет досрочного возврата. Заемщик скажет: «Да забирай! Хочешь бетоном, хочешь песком. Денег у меня нет, они в материалах». Вроде и не отказывается, и толку от этого кредитору нет. Поэтому у банка может сложиться ситуация, когда у него выданных кредитов больше, чем имеется собственных и привлеченных средств. Это называется дефицитом ликвидности. Банк для урегулирования такой ситуации сам привлекает кредит. Если на рынке кредит привлечь не удается, то банк идет в центральный банк, Банк России в нашей стране.
Подчеркну, что банки не очень любят кредитоваться в Центробанке. Уж очень принципиальный подход у Банка России как у кредитора и жесткие требования к заемщикам.
Кирилл Викторович начал с обозначения цели, которую поставил перед собой Банк России, эта цель – уровень инфляции. Целевой показатель – 4%. Вспомнил он про 2020 год, когда возникли проблемы, обусловленные пандемией Ковид-19. Тогда ключевая ставка банка России была понижена до 4,25%. Контрциклическая политика, осуществляемая Центробанком заключается в том, что при падении спроса стимулирует его, снижая ставку, снижая стоимость денег. Это, в свою очередь, активизирует покупки. При резком росте спроса наоборот, банк увеличивает стоимость денег, повышая ставку, а это приводит к снижению спроса.
Санкции заморозили половину резервов ЦБ, примерно 300 млрд. долларов США, что снижало устойчивость финансовой системы. «Помогло» и население, изъяв 3 трлн. руб. вкладов из банков. Для купирования рисков финансовой стабильности ключевая ставка была поднята до 20%. Это помогло: в течение марта 2022 года ситуация на финансовых рынках начала стабилизироваться. К маю 2022 года вклады, в целом, вернулись в банки. В результате Банк России понизил ставку до 7.5%.
А что же с валютным курсом, почему рубль слабеет? На валютный курс оказывает влияние внутренний спрос, который определяется количеством денег в экономике. Также на ситуацию повлиял бюджетный фактор. Дефицит бюджета, то есть превышение расходов над доходами, разогнал спрос. В следующем году, по мнению Банка России, снижения бюджетного импульса ожидать не стоит.
В этих условиях, видя разогревающийся спрос, Банк России в июле поднял ставку с 7.5% до 8.5%, а 15 августа, на внеочередном заседании, до 12%, что стало реакцией на проявляющиеся инфляционные риски. Инфляция в 2021 году она составила 8,5% , в 2022 году 11,9%, а в 2023 году, по оценкам Центробанка, ожидается 6-7%. Банк России планирует обеспечить достижения целевого показателя инфляции 4%.
Что касается ВВП, то в 2022 году зафиксировано его снижение на 2,1%. В 2023 Банк России оценивает рост ВВП величиной 1,5-2,5%.
Ограничивает рост ВВП, как ни странно, состояние рынка труда. Безработица сегодня фиксируется на уровне 3%, такой низкой безработицы не было давно. Спрос на кадры растёт, в результате предприятия вынуждены по некоторым позициям повышать заработную на 40-50% (чтобы сотрудники не перебежали к более щедрым «коллегам»). Это ложится в затраты предприятий, влияя на себестоимость продукции.
Инфляция как показания термометра, который зависит от самочувствия «больного» - экономики. Отклонение от целевого показателя инфляции свидетельствует о проблемах со здоровьем.
Как лечить? Банк России добивается роста спроса соответствующего росту предложения. Для этого среднегодовое значение ключевой ставки ожидается 11,5%-12,5% в 2024 году и 7,5% в 2025 году.
В последнее время в СМИ говорят о том, что нестабильность рубля относительно доллара обусловлена отсутствием информации о мерах по стабилизации национальной валюты. Расскажу, что я услышал в ходе коммуникационной сессии: какие меры может использовать Банк России для стабилизации курса рубля.
Курс валют, в том числе рубля, это стоимость одной валюты выраженная в единицах другой. То есть, говоря о курсе, мы говорим о цене, которая определяется спросом и предложением. Так, когда много желающих купить доллар, а долларов мало, цена на него растет.
Ключевая ставка влияла на курс национальной валюты, определяя привлекательность операций с Россией. Сейчас влияние денежно-кредитной политики на валютный курс более опосредовано, через спрос. Спрос же, в свою очередь определяется количеством денег. Если деньги становятся дороже, их количество снижается. А там понятно, нет денег – нет спроса.
Еще один инструмент – норматив резервирования. Банк, выдающий кредит, какую-то долю, определяемую Центробанком, резервирует - кладет на счет в Банке России. Норматив резервирования позволяет регулировать количество денег в экономике, хотя и не так масштабно, как ключевая ставка.
В целом, имеющиеся у Банка России инструменты ничем не отличаются от инструментов родителей школьника. Хочешь простимулировать - добавляешь денег, хочешь затруднить нежелательные действия, даешь их меньше.
Из методов укрепления рубля и последняя новость - правительство России вводит на ближайшие полгода обязательную продажу валютной выручки. Кто будет обязан ее продавать и в каком объеме, определят Постановлениями Правительства РФ. Как это будет работать? На рынке будет продаваться больше валюты. Чем больше предложение, тем ниже будет цена, или, по меньшей мере темпы роста цены.
Будем надеяться, что действия Банка России и Правительства России обеспечат стабильность национальной валюты.
Хотя те, кто постарше, еще помнят времена с ценниками в условных единицах - у.е., которые появились из-за невозможности успеть за перепадами стоимости рубля (рублевая цена любого товара в магазинах определялась умножением количества у.е. на актуальный на этот час курс доллара, объясняю для молодёжи).
К.э.н. В.И. Кузин