Инвесторы обиделись на "М.Видео" и хотят понизить рейтинг облигаций компании

Ассоциация владельцев облигаций (АВО) обратилась в кредитное агентство АКРА С просьбой пересмотреть оценку "М.Видео". Сейчас у бумаг оценка А ("Стабильный прогноз").

Ассоциация боится, что завышенный рейтинг приведет к денежным потерям инвесторов. Однако рейтинговое агентство и эмитент ценных бумаг, компания "М.Видео" не видят причин для беспокойств.

В АВО начали обращаться владельцы облигаций "М.Видео", сообщает председатель Ассоциации Алексей Афонин. Они сомневаются в обоснованности рейтинга. Причиной сомнений стал, конечно же, финансовый отчет ритейлера за первую половину 2023 г. А также резкое падение ценных бумаг "М.Видео" на бирже, о котором Оборот.ру недавно рассказывал.

Отрицательный денежный поток от операционной деятельности "М.Видео – Эльдорадо" по итогам полугодия увеличился в 4 раза год к году до 9,5 млрд руб., тогда как объем денежных средств упал в 3,3 раза до 9,2 млрд руб. с 30,2 млрд руб., а чистый убыток вырос до 6,1 млрд руб. с 4,6 млрд руб.

Объем привлеченных кредитов и выпущенных облигаций составил 92,6 млрд руб (против 95,7 млрд руб) на начало года.

Основной же причиной того, что инвесторы начали продавать ценные бумаги, стали сообщения в отчете о нарушении особых обязательств перед кредиторами, так называемых ковенант. Нарушение ковенантов грозит компании требованием немедленно погасить кредит. Ну а если "М.Видео" не сможет заплатить сразу весь долг, компанию просто сразу признают банкротом. Соответственно, инвесторы потеряют деньги.

Всего несколько месяцев назад, в марте 2023 года рейтинговое агентство АКРА уже понижало кредитный рейтинг ПАО "М.Видео" с уровня А+ до А.

Тогда одной из причин понижения кредитного рейтинга стал рост долговой нагрузки. Он объяснялся в основном тем, что из-за ухода из страны многих иностранных брендов группе "М.Видео-Эльдорадо" пришлось перестраивать бизнес-процессы, менять поставщиков и маршруты доставки товаров.

При этом не только поменялась структура поставок товаров, но и выросла стоимость их закупки. Для организации импорта компании пришлось дополнительно финансировать свой оборотный капитал, брать краткосрочные кредиты.

Из-за сложностей с поставками и неопределенности на рынке ритейлер отказался от планов расширения розничной сети, начал, наоборот, сокращать ее, а также сократил расходы на IT-решения.

Однако в начале года аналитики АКРА считали, что прогноз для "М.Видео" благоприятный. Долговая нагрузка должна уменьшится, рентабельность – вырасти. А вот в случае отсутствия позитивных изменений в финансовом состоянии эксперты не исключали дальнейшее снижение кредитного рейтинга.

Чем грозит снижение кредитного рейтинга для бумаг "М.Видео"?

Сократится спрос на облигации со стороны банков, которые выступают наиболее крупными инвесторами на рынке долговых бумаг.

Облигации с рейтингом ниже определенного уровня не позволят банкам использовать их в качестве залога при привлечении финансирования в ЦБ.

Также уровень кредитного рейтинга эмитента облигаций влияет на расчет норматива достаточности капитала банка-кредитора.

Ну и, конечно, упадет привлекательность бумаг для мелких инвесторов которые будут воспринимать упавший рейтинг как сообщение, что облигации покупать не стоит.

На сообщения о просьбе инвесторов понизить рейтинг компании, отозвались в самом "М.Видео". Там сообщили, что не видят оснований для пересмотра кредитного рейтинга, группа полностью отвечает по всем своим текущим финансовым обязательствам – и облигационным выплатам, и кредитам – и в состоянии делать это в дальнейшем.

Компания регулярно взаимодействует с рейтинговым агентством, добавил ее представитель, АКРА регулярно мониторит финансово-экономическую модель эмитента, а отчетности компании за шесть месяцев соответствуют прогнозу, заложенному в рейтинг.

Некоторые эксперты присоединяются к мнению, что "ничего с М.Видео не случится". Это узнаваемый и известный бренд, который банки "топить" не будут. У него широкая география деятельности и хорошо развита онлайн-составляющая. В крайнем случае основной акционер Саид Гуцериев сможет просто дать денег группе компаний.

Пессимисты говорят, что долги сильно тормозят развитие компании. Для увеличения собственного импорта продукции и расширения ассортимента компании нужно наращивать оборотный капитал. А когда долговая нагрузка и так на высоком уровне, занимать становится все сложнее.

Рейтинг "М.Видео" от АКРА на данный момент – А. Он характеризуется "умеренно высоким уровнем кредитоспособности по сравнению с другими рейтингуемыми лицами, выпусками ценных бумаг или финансовыми обязательствами в Российской Федерации, однако присутствует некоторая чувствительность к воздействию неблагоприятных перемен в коммерческих, финансовых и экономических условиях в РФ".

Также читайте на нашем сайте: