Власти «подталкивают» российский бизнес к ESG-трансформации. Но для перезапуска инвестиций, особенно от новых дружественных партнеров, предстоит решить множество проблем практически без господдержки
Банкиры, как и все бизнесмены, не любят вкладывать деньги в проекты, предварительно не просчитав горизонт получения прибыли. При этом количество проблемных переменных в уравнении под названием «реализация ESG-стратегии» зашкаливает.
Драйверами роста являются несколько крупнейших российских банков, отметил Виктор Четвериков, руководитель Центра образования и экспертизы НП РТС. Действительно, на финансовом рынке остаются несколько игроков, которые не просто вывели свои ESG-повестки из фазы «отказ от бумаги», но и продолжают развивать специализированные финансовые продукты, не дожидаясь льгот и иной существенной господдержки. Их можно отнести к двум категориям — либо крупнейшие государственные, либо частные банки, в которых до недавнего времени были западные акционеры и/или капиталы.
Потенциал на грани исчерпания
В исследовании, основанном на опросе банкиров по итогам первого полугодия 2022 года, «Эксперт РА» сделал ряд выводов:
- ESG-трансформацию в секторе сдерживает отсутствие стимулов (господдержки) и четких правил;
- рынку не хватает унификации стандартов оценки и регулярной верификации ссудных портфелей;
- потенциал инициативности участников близок к исчерпанию.
Исследователи называют стандартные меры стимулирования финансовых институтов для практической реализации ESG-политик: субсидирование ставок по кредитам, снижение коэффициентов резервирования, рисков и надбавок для уменьшения давления на капитал. Тогда банки смогут предлагать привлекательные условия для ESG-финансирования «зрелых заемщиков». Преференции подстегнут переход к устойчивому развитию в корпоративном секторе.
А в апреле 2023 года в «Эксперт РА» оценили ситуацию с позиции потенциальных клиентов — нефинансовых компаний и региональных властей. Как оказалось, корпораты, планировавшие внедрение ключевых документов устойчивой повестки в 2023-2024 годах, отложили проекты. Из тех 50% респондентов, у кого уже есть соответствующие стратегии или политики, лишь у 38% утверждены целевые показатели, а большинство территорий до сих пор не вполне понимает, в чем смысл ESG-трансформации.
В наибольшей степени пострадало именно «климатическое» направление, в то же время более 70% из числа опрошенных, ранее утвердивших такие стратегии, уже имеют целевые показатели.
Что было нормой, стало подвигом
Каждое новое размещение в секторе устойчивого развития Мосбиржи аналитики теперь расценивают как достижение. Сокращение в 2022 году составило 40%, рынок вернулся к показателям 2020 года, указывают в «Эксперт РА». К снижению «оборотов» привело погашение зеленых облигаций, в том числе банков «Гарант-инвест» и «Центр-Инвест», социальных бумаг «Совкомбанка». Сейчас в секторе нет участников из банковской сферы. Но в целом, согласно прогнозу, медленный рост продолжится и достигнет 400 млрд рублей на конец года (по итогам 2022-го — 385 млрд рублей). Ожидается восемь новых выпусков, рост обеспечивает госсектор.
Светлана Бик, руководитель экспертно-аналитической платформы ИНФРАГРИН, смотрит на прошлогодние итоги куда оптимистичнее, чем многие участники рынка: «ESG-повестка сохранилась. Декарбонизация получила институциональную основу. За прошлый год зарегистрировано семь выпусков облигаций на 106 млрд рублей, за период 2018–2022 годов — 40 выпусков на 526 млрд. По самым консервативным подходам, в ESG-инструменты вложено 2,3 трлн рублей».
Усилиями ЦБ РФ сектор прошлой осенью пополнился сразу тремя новыми видами облигаций: адаптационными, климатическими и связанными с ЦУР. Но никто не ждет существенного спроса.
Руководитель группы рейтингов устойчивого развития «Эксперт РА» Юлия Катасонова считает закономерным, что кредитные институты, как и все участники, ждут финансового преимущества в виде экономии на обслуживании облигационного займа, особенно после траты административных и финансовых ресурсов на подготовку к верификации, обеспечение выполнения всех требований законодательства, расчет эффекта и прочего.
Каннибализация повестки
«У нас в портфеле представлены кредиты с ЦУР- и ESG-факторами. Как организатор банк присутствует почти во всех выпусках облигаций в секторе устойчивого развития. Мы видим рынок изнутри. Пока тлеет, — прокомментировал происходящее Андрей Королев, исполнительный директор департамента рынков капитала Совкомбанка, на III Ежегодной конференции «Будущее устойчивого финансирования». — Спроса нет, потому что привлечение устойчивого фондирования происходит “по цене” обычного». Так было не всегда: в 2021 году, при размещении выпуска КамАЗа был зафиксирован реальный greenium: из-за большого количества инвесторов-физлиц была переподписка, и «удалось задавить ставку». Эксперт наблюдает, что «растет спрос на проекты, но не на инструменты финансирования».
Что же касается кредитования проектов или целей устойчивого развития, то, по словам Андрея Королева, «для банка единственный стимул снижать ставку — внутреннее убеждение, что мы поступаем правильно. Но, наверное, мы поступаем неправильно, поскольку “каннибализируем” функцию государства, которое должно выступать на фронте по поддержке таких проектов».
«Любая таксономия начинает работать, когда официально определены как стимулы, так и штрафы. Все преференции обладают взаимозаменяемостью: софинансирование, субсидирование ставок, снижение требований к капиталу. Важно выбрать, законодательно закрепить и контролировать результат», — убежден председатель совета директоров банка «Центр-инвест» Василий Высоков.
Ставка — «для» и «на» своих
Стимулирующие меры со стороны правительства, которые озвучила Ирина Мельникова, старший управляющий директор рейтинговой службы НРА, учитывают все категории участников: инвесторов, заемщиков и эмитентов ценных бумаг с ESG-рейтингом или привлекающих иное финансирование, связанное с устойчивым развитием.
Первая и, пожалуй, наиболее действенная мера — налоговые льготы. В частности, обнуление ставки по доходам с зеленых облигаций на три года (сейчас она, как и по купонам всех облигаций, составляет 13%).
При нулевом налогообложении физлиц частные инвесторы сейчас пришли бы в проекты, уверен Андрей Королев.
Второй ожидаемый фактор господдержки ESG-финансирования — субсидирование процентной ставки — не нуждается в обсуждении.
Наконец, третья консенсусная для рынка идея: компенсация затрат на выпуск ценных бумаг, в том числе фактическое возмещение стоимости верификации зеленых проектов. Светлана Бик упомянула, что опыт субсидирования на получение ESG-рейтингов в мире позитивный.
ESG-верификация: болевая точка рынка
В прошлом году российский рынок покинули признанные в мировом масштабе западные верификаторы, и непонятно, когда удастся урегулировать проблемы, возникшие в этой связи.
«У российских компаний отсутствует возможность получения европейских рейтингов, например Sustainalytics. При этом потребность в идентификации своего бизнеса как “устойчивого” сохраняется: как в рамках экспортной деятельности, так и для внутренних целей, — отметила Виктория Карпунина, руководитель направления ESG-банкинга Росбанка. — Возрос спрос на услуги национальных рейтинговых агентств в целях получения ESG-рейтингов».
Многие эксперты рассказали «Б.О» о том, что ожидаемых восточных инвесторов смущает именно качество присвоенных российскими верификаторами ESG-рейтингов, поскольку нет унифицированных подходов и понятной шкалы. В Азии принимаются оценки глобальных рейтинговых агентств. В частности, необходимость рейтинговой методологии подчеркнула директор по маркетингу и внешним коммуникациям Экспобанка Софья Яблочкина.
Но в значительной мере иностранцы ориентируются на инвестиционное поведение самих россиян. Не секрет, что из РФ с февраля прошлого года были выведены огромные суммы, но в то же время целые состояния, наоборот, «припарковались» на родине, что пока не особо повлияло «в плюс» на инвестиционную активность владельцев капиталов.
Василий Высоков в этой связи считает: «Если достигнуты успехи в ESG “в домашних условиях”, то и иностранные инвесторы подтянутся».
Опасения по поводу гринвошинга
Екатерина Герус, основатель агентства ESG Consulting, наблюдает тот же скептицизм и со стороны банков. «Он обусловлен проблемой верификации нефинансовой отчетности и ростом гринвошинга, который начался на Западе», — уточнила она. Екатерина Герус надеется, что с введением стандартов и требований к верификации ESG-отчетности, объемы мошенничества будут сокращаться.
ESG-рейтинги нужно унифицировать, считает Владимир Эльманин, председатель правления Реалист Банка.
Юлия Катасонова находит примечательным тот факт, что «сформировавшийся лист отрейтингованных кредитных институтов все еще не пополнили крупнейшие российские банки, которые и драйвят ESG-банкинг в стране».
Борис Богоутдинов, управляющий партнер консалтинговой компании «2Б Диалог», связывает проблемы верификации «в первую очередь с недобросовестным подходом западных партнеров, которые умышленно и часто необоснованно понижают наши международные рейтинги и “убирают” сертифицирующие органы». Но, по его мнению, «искусственная корректировка не повлияет существенным образом на работу с партнерами с восточного направления, поскольку сами ESG-стратегии никто не отменял и у российского бизнеса имеется качественный портфель кейсов».
Регулятор ищет целеполагание
На конференции «Будущее устойчивого финансирования» Елену Курицыну, директора департамента корпоративных отношений Центрального банка, спросили, как будет развиваться модельная методология ESG-рейтингования: возьмет ли регулятор паузу или, напротив, ускорит внедрение стандартов. Спикер напомнила, что выпущенный консультативный доклад носит рекомендательный, а не обязательный характер, и сказала, что сейчас идет проактивная работа с рынком и предложениями. Итогом станет публичный отчет: какие идеи были приняты или отвергнуты.
«Безусловно, основная задача в формировании подходов ESG-рейтингования — определиться с целеполаганием. Сейчас оно неочевидно. Просто «продать рейтинги» — неправильно. Будем стремиться унифицировать, чтобы рейтинг как продукт был понятен и заказчикам, которые за него платят, и потребителям», — пояснила представитель ЦБ.
Как стало ясно из обсуждения, процессы, параллельно происходящие на Западе, регулятор учитывает.
С ориентирами Банк России определился. «GRI — добровольный стандарт. Если будет принят российский закон с национальным стандартом, заверение по такому формату будет не совсем релевантным», — сообщила Елена Курицына. Она предлагает ориентироваться на TCFD-индекс, и некоторые организации уже формируют нефинансовую отчетность за прошлый год по новым стандартам.
Мотивация без стимулирования
«Преференции — это для ленивых, которым сначала надо создать все условия. Известно много примеров, когда бизнес ими не пользовался. Те, кто понимают важность повестки, не ждут поддержки, — убежден Виктор Четвериков. — Цепочка должна строиться иначе: я вношу вклад в развитие общества и снижение рисков воздействия, и через качественные проекты или их успешное финансирование и реализацию обращаю внимание регулятора или профильных ведомств на эффект, чтобы мотивировать их к разработке системы поощрений или снижению разного рода нагрузок на бизнес». Эксперт считает, что стимулирующие условия уже созданы «на уровне некоторых министерств, обновленной зеленой таксономии».
Екатерина Герус иначе объясняет, почему предпринимателям придется внедрять ЦУР, не дожидаясь господдержки: «В Китае и других странах Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР) в прошлом году происходило активное ESG-развитие бизнеса, ужесточение законодательства, а значит, и требований к партнерам из РФ». При наличии ESG-рейтингов российские структуры получат преимущества на азиатских рынках, уверена консалтер.
Василий Высоков добавил в перечень еще и страны Африки, взаимодействие с которыми у отечественных предпринимателей также активизировалось в прошлом году. «Центр-Инвест» помогал клиентам переориентироваться на новые рынки и адаптироваться к новым технологиям с помощью ESG-кредитов и намерен продолжить эту работу, рассказал спикер.
Финансирование в атмосфере секретности
Масштабы и динамика спроса на ESG-кредитование явно выглядят более позитивными, чем рынок облигаций, даже без господдержки. В ИНФРАГРИН подсчитали, что суммарный объем ESG-ссуд по итогам прошлого года составил 1,854 трлн рублей. Это консервативный показатель, все данные взяты из официальных публичных источников, пояснила Светлана Бик. Официальных сведений нет вообще, уточнила Ирина Мельникова.
Уже после публикации экспертной статистики СберБа руюлнк сообщил, что только его портфель зеленых и адаптационных ссуд составил на конец 2022 года 1,3 трлн рублей. «Суммы выбираются поэтапно, даже сам факт сохранения объемов был бы позитивным, но у нас в портфеле 37% новых кредитов», — рассказала Милана Верхунова, управляющий директор дирекции по ESG СберБанка. Цель на текущий год — довести портфель до 1,7 трлн рублей.
Виктор Четвериков охарактеризовал прошлогоднее увеличение показателей ответственного кредитования как «существенное» (с 0,8 трлн в 2021 году) и ждет дальнейшего развития проектов — как по количеству, так по объемам финансирования. В НРА ожидания тоже оптимистичные, сообщила Ирина Мельникова: спрос будет становиться все заметнее по мере интеграции ESG-повестки в стратегии компаний реального сектора экономики.
В общем, у тех, кто уже «втянут» в процесс, нет сомнений в том, интерес к адаптационномоу и устойчивому кредитованию будет расти.
Ипотека с зеленой символикой
В Росбанке разделяют мнение коллег по рынку, что регулятор недостаточно поддерживает банковский сектор. «На текущий момент ответственное управление своим портфелем имеет репутационный характер, — считает Виктория Карпунина. — Однако Банк России сейчас принимает активную участие в управлении климатическими рисками. Также будут прорабатываться вопросы о возможности интеграции ESG-рисков в пруденциальное регулирование и надзор. В течение ближайших нескольких лет мы ожидаем, что банковский сектор станет одним из главных драйверов и посредников в ESG-трансформации клиентов».
Из достижений последнего времени эксперт указала на разработанные регулятором в 2022 году новые стандарты и методы сертификации, в том числе — зеленое строительство. Кроме того, в марте 2023 года правительство расширило программу зеленого финансирования, добавив проекты, связанные с возведением энергоэффективного жилья, расчисткой и восстановлением водных объектов.
В «Росбанке» в 2022 году по большей части реализовывались продукты ответственного финансирования, запланированные ранее, но с конца 2022 года интерес активизировался и в течение ближайших лет будет расти в рамках не только продуктов ответственного финансирования, но и в целом банковской деятельности, полагает Виктория Карпунина.
В банке «Центр-инвест» предвидят высокий спрос на новый инструмент — зеленую ипотеку, позволяющую приобретать энергоэффективное жилье и офисы по сниженным ставкам.
«Проблема рынка ESG-кредитования заключается в том, что он закрытый. Там нет требования по верификации и раскрытию, это экономические отношения только между конкретным кредитором и заемщиком, — ояснила Юлия Катасонова.
— Именно поэтому есть только оценочные суждения на основе данных от банков, и проследить спрос со стороны корпоративных заемщиков довольно трудно, в том числе и на перспективу».
На каждый банк — по таксономии
Андрей Королев объяснил, что пока сегмент ESG-кредитования «развивается изолированно», то есть каждый кредитор самостоятельно оценивает кредиты, причем неизвестно, на основе каких таксономий и стандартов. Но он ожидает, что активизируется практика внешней верификации устойчивости банковских портфелей, а раскрытие информации станет более системным, по аналогии с ESG-облигациями.
В условиях отсутствия единых подходов каждая кредитная организация вынуждена самостоятельно трудиться над методологиями. Так, СберБанк разработал собственную зеленую таксономию и начал кредитовать в соответствии с ней еще до утверждения национального документа от BЭБ.РФ. Также у крупнейшего госбанка было сформировано собственное понимание ESG-рейтингов заемщиков. А в прошлом году в Сбере появились социальная таксономия и план по ней на текущий год: довести объемы финансирования до 100 млрд рублей.
Вследствие сказанного понятно, почему, невзирая на призывы регулятора к трансформации, далеко не каждая банковская структура в состоянии «потянуть» внедрение ESG-инструментов. Кроме того, на рынке уже сложилась определенная «специализация». К примеру, на Россельхозбанк возложена миссия финансировать проекты устойчивого развития, связанные с АПК и малыми формами хозяйствования, с развитием сельских территорий. Наталья Худякова, руководитель направления Центра макроэкономического и регионального анализа и прогнозирования РСХБ, уверяет: организация продолжает выполнять все обязательства, обеспечивая бесперебойный доступ к финансовым и нефинансовым услугам в сельской местности, а также участвует в финансировании новых инвестиционных проектов по экологической модернизации производств и инфраструктуры утилизации отходов. Проекты ведут к декарбонизации кредитного портфеля и механизмов ESG-трансформации банка, отметила Наталья Худякова. Она ожидает «фундаментального повышения спроса на ESG-продукты».
Невзирая на наличие «мастодонта», обслуживающего «село» не без поддержки государства, банк «Центр-инвест» в числе топ-3 продуктов устойчивого развития называет кредиты на трансформацию АПК. В банке также внедрена внутренняя система ESG-рейтингов заемщиков, а разница в ставке доходит до 0,6%. Василий Высоков заверил, что финансовые показатели «устойчивые». Для небольших банков пока есть свободные ниши, так, «Центр-инвест» давно запустил продукты для физлиц. Впрочем, на эту территорию выходит теперь и Сбер.
«Кредитные организации, внедрившие новые подходы, на долгосрочном горизонте смогут привлекать более ответственных клиентов и инвесторов, готовых вкладывать деньги в социально значимые проекты под более выгодные условия, — сообщил Владимир Эльманин. — Но банкам важно смотреть на ESG-проекты через призму бизнеса и доходности».
В ходе конференции представители Совкомбанка и СберБанка признались, что предлагают ответственным заемщикам пониженные ставки, но тем не менее получают прибыль.