Однако аналитики предупреждают, что Китай может не оправдать ожиданий, а цены уже перегреты. На это указывают последние опросы Reuters среди участников рынка базовых металлов. Средний прогноз на 2023 год по всем основным металлам на LME сейчас ниже средней цены прошлого года и текущих уровней.
Запасы на бирже сокращаются, ограничивая нисходящее давление на цены. Однако аналитики считают, что объем поставок вскоре восстановится: помогут высокие цены и рост постпандемийной активности. В следующем году решающим фактором для рынка будет именно объем предложения, при этом медь, алюминий и жесть будут опережать никель, свинец и цинк.
Инвесторы на рынке меди делают ставки на Китай
Инвесторы снова наращивают длинные позиции по меди в рамках общей ставки на восстановление Китая. Во вторник медь на спотовом продавалась по цене $9 075 за тонну, что на 10% дороже, чем в начале января.
Многие считают, что металл переоценен. Средний прогноз 31 аналитика по спотовым ценам во втором квартале сходится на $8 250 за тонну. В четвертом квартале металл может незначительно подорожать до $8 750. Средний прогноз на конец года — $8 625. Таким образом, ожидается, что относительно средней цены в 2022 году рост составит 2,1%.
Китай открывается после COVID, и это безусловно хорошо для меди. Однако многие экономисты разделяют опасения Capital Economics о том, что спрос будет восстанавливаться не так быстро, как хотелось бы. У крупнейшего в мире потребителя металлов проблемы с оживлением впавшего в анабиоз сектора жилья. Не лучшим образом сказывается и падение экспорта на фоне фоне ослабления в других странах.
«Мы считаем, что динамика начала января правильная, но сроки несколько сбиты», — отмечают экономисты Saxo Bank. Они полагают, что китайский спрос начнет расти по-настоящему лишь во втором квартале.
Восстановление динамики в Китае и растущий спрос со стороны производителей солнечных панелей, ветряных электростанций и электромобилей помогут ценам на медь подняться к $9 200 в 2024 году. Увеличение объема добычи сдержит рост цен. Ожидается, что мировой рынок будет профицитным в 2023 и 2024 году: предложение будет превышать спрос примерно на 379 тонн.
Восстановление поставок
Признаки растущего предложения будут столь же значимыми для рынка металлов, как и начало восстановления спроса в Китае. В этом году в дефиците будет только цинк: по прогнозам 12 аналитиков, спрос будет превышать предложение всего всего на 19,5 тыс. тонн. Согласно прогнозам, рынок вернется к профициту в размере 123 тыс. тонн примерно в 2024 году, при этом средняя спотовая стоимость на LME снизится с $3 484 в 2022 году до $3 042 за тонну.
Свинец тоже в немилости у аналитиков: средняя цена на LME, по прогнозам, снизится с $2 153 за тонну в 2022 году до $2 040 в 2024 году. При этом в этом и следующем годах сформируется кумулятивный профицит в размере 183 тыс. тонн. Профицит по никелю достигнет 261 тонн за тот же период, отражая масштабное увеличение производственных мощностей в Индонезии.
Не удивительно, что аналитики ожидают значительного снижения цен на никель: средний прогноз на этот год составляет $24 000 за тонну. На следующий — $22 000. Для сравнения: во вторник за тонну никеля на рынке спот давали $29 400.
Алюминий более сбалансирован со средним прогнозируемым профицитом 80 535 тонн в этом году и 92 100 тонн в 2024 году. Это капля в море на рынке с оборотом в 60 млн тонн. Очевидно, что инвесторы обеспокоены тем, как повлияют на алюминиевые заводы высокие цены на энергоносители и периодиеческие отключения электричества в китайских провинциях. Средний прогноз по цене на алюминий в этом году — $2 488 за тонну. Однако ограничение производства может привести к росту до $2 600 в следующем году.
Проблемы прогнозирования
Олово отлично напоминает о трудностях прогнозирования цен на сырьевые активы: цена олова на LME в 2022 году успела и рекордный максимум $51 000 за тонну за тонну обновить, и к двухлетнему минимуму в $17 350 упасть.
Согласно медианному прогнозу, средняя цена олова в 2023 году составит $23 670 за тонну, что значительно ниже прошлогодней средней цены в $31 362. Однако 17 аналитиков, представивших прогноз по олову, показывают широкий разброс: от максимума в $30 959 до минимума в $19 014.
При этом январский медианный прогноз в прошлом году оказался на удивление близким к отметке в $34 880, хотя год был весьма волатильным.
Также близкими оказались медианные прогнозы по меди ($9 370 за тонну против фактических $8 814) и цинку ($3 225 против $3 484). Медианный прогноз по свинцу на уровне $2 155 за тонну практически совпал с прошлогодним средним фактическим значением в $2 153.
Самым большим коллективным промахом в прошлом году стал никель, где медианный прогноз цены в $19 921 за тонну оказался намного ниже прошлогодней средней цены в $25 627.
Но мало кто мог предвидеть масштабы рыночного кризиса, который разразился в марте, когда из-за падения цен на никель LME была вынуждена приостановить торги на шесть дней.
В это время в прошлом году аналитики также были настроены настороженно после стремительного роста цен в конце 2021 года. Их коллективная осторожность оказалась вполне обоснованной, поскольку во второй половине 2022 года цветные металлы отыграли большую часть этих достижений.
Ощущение дежавю в отношении раннего роста цен в этом году и такое же чувство осторожности в последнем опросе аналитиков. Будут ли они правы второй год подряд, еще предстоит выяснить.
Подготовлено Profinance.ru по материалам агентства Reuters