Второй по величине американский нефтегазовый мейджор Chevron представил отчетность за третий квартал. Выручка компании выросла на 82,9% г/г до $ 44,7 млрд, EBITDA – в 3 раза до $ 12,5 млрд, а скорректированная чистая прибыль на акцию увеличилась в 16 раз до $ 2,96.
Также радует инвесторов сильное значение свободного потока в $ 6,7 млрд, что соответствует годовому росту в 3,7 раза и является рекордным значением в истории компании. Это позволило Chevron снизить чистый долг на 11,7% в квартальном выражении, а также увеличить объем байбэка на четвертый квартал до $ 750 млн против $ 625 млн в третьем квартале. Не исключено, что дальше объем обратного выкупа продолжит увеличиваться. При этом отметим, что частично высокий FCF связан со скромной инвестиционной программой. Chevron, как и многие западные нефтегазовые мейджоры, вынужден аккуратно относиться к проектам в сфере разведки и добычи, чтобы избежать давления со стороны климатической повестки.
Основными драйверами роста финансовых результатов стало увеличение средней цены реализации нефти на 78,0% в годовом и на 6,6% в квартальном выражении. Сегмент нефтепереработки продолжает восстанавливаться в контексте маржинальности – прибыль данного сегмента в США выросла на 40% кв/кв преимущественно за счет более высокой маржи. Отметим, что годовой динамике также помогло приобретение компании Noble Energy, отразившиеся как на финансовых, так и на операционных результатах. При этом небольшим сдерживающим фактором стало влияние урагана Ида, который снизил добычу примерно на 50 тыс. б/с.
На наш взгляд, отчетность Chevron выглядит умеренно позитивно. Компания пользуется высокими ценами на энергоносители, постепенно снижая долг и наращивая выплаты акционерам. При этом выручка и прибыль на акцию оказались выше ожиданий консенсуса, что также добавляет позитива.
Мы подтверждаем целевую цену акций Chevron на уровне $ 122,6. Рекомендация – "Покупать", а оставшийся апсайд составляет 8,5%.
Chevron: основные финпоказатели за 3 квартал 2021 г. ($ млрд)
Показатель | 3кв 2021 | 3кв 2020 | Изм.,% | 3кв 2021 | 2кв 2021 | Изм.,% |
Выручка | 44,7 | 24,5 | 82,9% | 44,7 | 37,6 | 18,9% |
EBITDA | 12,5 | 4,1 | 203,0% | 12,5 | 9,1 | 37,7% |
маржа EBITDA | 28,0% | 16,9% | 11,1% | 28,0% | 24,2% | 3,8% |
Чистая прибыль на акцию скорр. | 2,96 | 0,18 | 1544,4% | 2,96 | 1,71 | 73,1% |
Свободный денежный поток | 6,7 | 1,8 | 272,2% | 6,7 | 5,2 | 28,8% |
Капитальные затраты | 1,9 | 1,7 | 11,8% | 1,9 | 1,8 | 5,6% |
Чистый долг | 31,3 | 27,9 | 12,2% | 31,3 | 35,5 | -11,7% |
Добыча углеводородов, тыс. б/с | 3034 | 2834 | 7,1% | 3034 | 3126 | -2,9% |
Средняя реализованная цена нефти, $ за баррель | 67,73 | 38,04 | 78,0% | 67,73 | 63,51 | 6,6% |
Средняя реализованная цена газа, $/mcf | 3,25 | 0,89 | 265,2% | 3,25 | 2,16 | 50,5% |