Золото
По итогам прошлой недели цена золота опустилась к уровню поддержки 1750 долларов за тройскую унцию.
Склонность ключевых центробанков во главе с ФРС к ужесточению монетарной политики сократила спрос на рисковые активы. Об этом свидетельствует осторожный настрой на фондовых рынках во второй половине недели. Золото замедлило падение, хотя любое значимое позитивное движение всё ещё кажется недостижимым на фоне перспектив скорого повышения ставок ФРС и Банка Англии.
Снижение стоимости драгоценного металла было подкреплено всплеском доходности суверенных облигаций, что должно удерживать покупателей от агрессивных ставок. Фактически доходность эталонных десятилетних государственных облигаций США резко превысила порог в 1.4% впервые с июля.
Спрос на физическое золото в Китае, крупнейшем потребителе, вырос на прошлой неделе. Покупатели искали защиты от возможных последствий кризиса Evergrande (HK:3333) в сочетании с такими факторами, как сезонное повышение активности.
В Китае премии выросли до 7–12 долларов за унцию по сравнению с 5–9 долларов на прошлой неделе. Местные аналитики предполагают, что китайский импорт может резко вырасти в этом месяце. Спрос в Китае в целом был умеренным на протяжении большей части 2021 года, что заставляло цены колебаться от скидок до небольших премий. Аналитики из Metals Focus прогнозируют, что потребление ювелирных изделий вырастет на 43% в годовом исчислении.
Аналогичная ситуация наблюдается и в Индии. Похоже, что после ограничений, связанных с коронавирусом, население страны вновь проявляет всё больше интереса к изделиям из золота. Почти трое из десяти городских жителей планируют купить золото в ближайшие три месяца на фоне крупнейшего праздника Дивали. При этом 38% заявили, что, скорее всего, купят актив в инвестиционных целях, либо через золотые ETF-фонды, либо в виде физического металла.
Индия за последние месяцы снова активизировала свою деятельность на мировом рынке золота, увеличив импорт драгоценного металла. С января текущего года страна уже получила 349 тонн золота из Швейцарии.
Общий объём экспорта швейцарского золота в прошлом месяце составил 116 тонн на сумму 6.1 миллиардов швейцарских франков. Это рост на 22.5% по сравнению с предыдущим месяцем, но снижение на 6% по сравнению с августом 2020 года.
Что касается импорта, то в последнее время стали преобладать поставки драгоценного металла из США. По итогам августа из США отправили в Швейцарию 23.5 тонны драгоценного металла на сумму 1.2 миллиардов швейцарских франков. Эти передвижения золота часто связаны с оттоком средств из крупных ETF-фондов, отслеживающих стоимость золота. Банковские слитки золота массой 400 унций переплавляются в Швейцарии в слитки небольшого размера, которые затем отправляются в Азию, где они пользуются большим спросом среди частных инвесторов.
В нашем прогнозе на предстоящую неделю предполагаем восстановление цены золота к отметкам 1755, 1760, 1770, 1775 и 1790 долларов за унцию.
Нефть
На прошлой неделе цена нефти WTI взлетела к уровню 73.7 доллара за баррель.
На рынке сохраняются максимально позитивные настроения. В следующем квартале ожидается дальнейший рост мирового потребления нефти. При этом увеличение добычи, скорее всего, не сможет удовлетворить спрос. Во многом это связано с отставанием роста добычи от запланированного графика в странах ОПЕК+, а также медленным восстановлением добычи в Мексиканском заливе. По итогам августа, выполнение сделки составило 116% против 109% месяцем раньше. Таким образом, в краткосрочной перспективе будут складываться предпосылки для сохранения высоких цен на нефть.
Спустя четыре недели после удара, который ураган Ида нанёс по Луизиане, добыча нефти в Мексиканском заливе далека от полного восстановления. Бюро по безопасности и охране окружающей среды США сообщило, что по состоянию на конец прошлой недели там простаивала 31 нефтяная платформа, а потеря добычи в тот день составила 294 414 баррелей.
Совокупная потеря добыча со времени удара Иды по Луизиане достигла 30.1 миллиона баррелей, что сделало ураган четвёртым по разрушительности за последние 16 лет. По прогнозу, полное восстановление добычи нефти в Мексиканском заливе состоится лишь в следующем году.
Эти данные заметно сдвинули рыночный баланс в сторону дефицита. Коммерческие запасы нефти в США достигли самого низкого уровня с 2018 года, а её запасы в Европе остаются ниже средних исторических значений для этого времени года. Всё это привело к заметному росту цен на нефть в этом месяце, а в пятницу котировки Brent достигли рекордного значения за последние три года.
Мировые цены на нефть могут пробить новые максимумы, в том числе на фоне подорожания газа. По некоторым оценкам, спрос на нефть этой зимой вырастет на 500 000 баррелей в сутки. Это может подтолкнуть страны, входящие в OПЕК+, увеличить предложение на рынке. Европейские хранилища газа к октябрю окажутся заполненными на 78% от нормального уровня, притом, что в зимние месяцы спрос на газ увеличивается.
Снижение объёма газа, которое содержится в хранилищах, совпало с ростом спроса со стороны Пакистана, Бангладеш, Индии и Китая, стремящихся использовать более чистое топливо. Это означает, что газ останется дорогим в краткосрочной перспективе. Покупатели же, в свою очередь, будут стараться приобретать для энергетического сектора или промышленных нужд альтернативные виды топлива, например сжиженный нефтяной газ.
Сейчас спрос на нефть всё ещё на 4 миллиона баррелей в сутки ниже уровня докризисного 2019 года, в основном из-за сокращения авиаперевозок. Однако этот разрыв будет сокращаться, и к середине 2022 года спрос вернётся на уровень 2019, а ближе к 2030 году выйдет на пик.
Цена нефти продолжает расти с обвала в марте 2020 года, когда министры нефти ОПЕК не смогли договориться о параметрах соглашения по сокращению добычи. Тогда стоимость нефти упала до 45 долларов за баррель и после этого достигала даже отрицательных значений. Рост начался в мае, после того как члены альянса заключили соглашение о сокращении добычи. В марте, спустя год после падения, стоимость Brent впервые с января 2020 года превысила отметку в 70 долларов.
В нашем прогнозе на предстоящую неделю предполагаем коррекционное снижение цены нефти WTI к отметкам 73.4, 73 и 72.5 доллара за баррель.
Криптовалюты
На прошлой неделе цена биткоина снизилась к уровню 43300 долларов. Эфириум опустился к поддержке 3000 долларов, а XRP – к отметке 95 центов. Общая капитализация рынка криптовалют составила 1.9 триллиона долларов.
Цена биткоина резко восстановилась в воскресенье, хотя и зафиксировала общее недельное падение. В пятницу, когда стало известно о новых репрессиях китайского руководства в отношении криптовалют, биткоин снизился на 10%, но затем отыграл половину падения. После объявления биржи Huobi о грядущем отключении всех китайских пользователей криптовалюта обновила локальные минимумы около 40750 долларов. От этого уровня менее чем за два часа ей удалось подняться на 7% и снова оказаться выше 43000 долларов.
Уходящая неделя выдалась волатильной для биткоина и всего рынка цифровых активов. В понедельник, ещё до обнародования позиции Народного банка Китая, главная криптовалюта снизилась почти на 8% вместе с фондовыми индексами. Движение связывают с опасениями долгового кризиса китайского застройщика Evergrande. По данным сервиса Bybt, объём ликвидаций на криптовалютном рынке только за последние 12 часов превысил 300 миллионов долларов.
Новый доклад банка JP Morgan делает вывод, что институциональные инвесторы демонстрируют уверенное предпочтение в пользу эфириума перед биткоином. Это заключение аналитики сделали на основании сравнения цены фьючерсов соответствующих криптовалют с их спотовыми рынками. Применительно к биткоину они пишут, что из-за корректировки в этом месяце цена фьючерса снова упала ниже цены спота, тогда как в августе поднималась выше нее.
Согласно JP Morgan, такое соотношение является препятствием для биткоина и отражением слабого спроса со стороны институциональных инвесторов, которые склонны использовать регулируемые фьючерсные контракты Чикагской товарной биржи для выхода к биткоину.
Как объясняют аналитики, в обычных условиях, когда спрос на биткоин-фьючерсы не настолько низок, контракты торгуются выше рынка. Такая переплата возникает из-за относительно низкого риска получения доступа к биткоину при помощи фьючерсов. Обычно она бывает достаточно высокой и в годовом выражении превышает 5%. Тем не менее, в периоды сниженного спроса фьючерсы начинают торговаться со скидкой относительно спотового рынка. Так было, например, с мая по июль, и так происходит сейчас.
Фьючерсы на эфириум, в свою очередь, сохраняют премию, которая в сентябре возросла до 7%. Расхождение динамики спроса на деривативы двух криптовалют наблюдается с августа. Цена биткоина за последний месяц упала на 10%, тогда как цена эфириума лишь на 5%. Авторы доклада заключают, что это указывает на гораздо более здоровый спрос на эфириум по сравнению с биткоином со стороны институциональных инвесторов.
Это не первый случай, когда аналитики крупного банка выражают подобную точку зрения. В мае Goldman Sachs выпустил отчёт по теме криптовалют, в котором описал биткоин как малофункциональный и расходующий электричество впустую инструмент и одновременно превознёс эфириум, назвав его будущим криптовалют.
В нашем прогнозе на предстоящую неделю ожидаем дальнейшего снижения цены биткоина к отметкам 43000, 42500, 42000, 41000 и 40000 долларов. Эфириум достигнет поддержек 2970, 2950, 2900, 2850 и 2800 долларов, а XRP – упадёт к уровням 92, 90, 88, 85 и 80 центов.