Сегодня Chevron представил отчёт за второй квартал 2021 года. Выручка нефтяника выросла на 178,6% г/г до $ 37,6 млрд, EBITDA и чистая прибыль на акцию стали положительными и достигли $ 9,1 млрд и $ 1,71 соответственно.
Что более важно, свободный денежный поток более, чем удвоился по сравнению с первым кварталом и достиг впечатляющих $ 5,2 млрд, хотя консенсус ждал роста только до $ 4,9 млрд. Это вместе с постепенным снижением чистого долга позволило менеджменту нефтяника наконец принять решение о возобновлении обратного выкупа акций, на что надеялись многие аналитики, включая нас. Целевой объём байбэка составляет $ 2-3 млрд в год, что соответствует доходности в 1-1,5%.
Ключевыми драйверами роста финансовых результатов Chevron, конечно, стали рост цен на нефть во втором квартале в 2,35 раза г/г и цен на газ (Henry Hub) на 77% г/г. Кроме того, стоит отметить восстановление сегмента нефтепереработки и розничной реализации. Во втором квартале данный сегмент получил прибыль в $ 839 млн против убытка годом ранее и символической прибыли в $ 5 млн в первом квартале. Также позитивно на результатах отразился рост добычи углеводородов на 4,6% г/г в основном за счёт поглощения Noble Energy.
Chevron: основные финпоказатели за 2 квартал 2021 г. ($ млрд)
Показатель | 2кв 2021 | 2кв 2020 | Изм.,% | 2кв 2021 | 1кв 2021 | Изм.,% |
Выручка | 37,6 | 13,5 | 178,6% | 37,6 | 32,0 | 17,4% |
EBITDA | 9,1 | -3,7 | -345,4% | 9,1 | 6,7 | 36,6% |
маржа EBITDA | 24,2% | -27,5% | 51,7% | 24,2% | 20,8% | 3,4% |
Чистая прибыль на акцию скорр. | 1,71 | -1,59 | -207,5% | 1,71 | 0,90 | 90,0% |
Свободный денежный поток | 5,2 | -0,4 | -1400,0% | 5,2 | 2,5 | 108,0% |
Капитальные затраты | 1,8 | 5,2 | -65,4% | 1,8 | 1,7 | 5,9% |
Чистый долг | 35,5 | 27,1 | 30,6% | 35,5 | 38,8 | -8,7% |
Добыча углеводородов, тыс. б/с | 3126 | 2988 | 4,6% | 3126 | 3121 | 0,2% |
На наш взгляд, результаты Chevron выглядят позитивно, о чём также свидетельствует рост акций на 2% на премаркете. Крайне важный для нефтяника сегмент нефтепереработки наконец смог восстановиться, что позволило компании вернуться к доковидному уровню результатов. Кроме того, последние месяцы акции Chevron отставали от сектора из-за отсутствия определённости по байбэку – сегодня эта неопределённость была устранена.
На этом фоне мы подтверждаем рекомендацию “Покупать” по акциям Chevron с целевой ценой $ 122,6, что соответствует апсайду 19,5%.