Фото: Depositphotos
Ежегодно на мировом рынке проводят эмиссии сотни компаний, и каждая из них заинтересована в повышении своей конкурентоспособности и привлекательности для потенциальных инвесторов. Одним из путей поддержания интереса к собственным акциям является изменение их рыночной стоимости. В мировой практике существует такой инструмент, как сплит акций, который дает возможность эмитентам повлиять на цену выпущенных акций. Подробнее об этом рассказывает Неплюев Николай Владимирович, финансовый эксперт и консультант, член совета директоров «Тольяттиазот».
Неплюев Николай Владимирович
Что такое дробление акций
В рамках сплита происходит дробление акционерного капитала с помощью увеличения количества акций, при этом капитализация компании остается на прежнем уровне. Таким образом, акции падают в своей стоимости, привлекая частных инвесторов. Дробление акций может также свидетельствовать о росте компании. Тем самым даже объявление о предстоящем сплите может положительно повлиять на стоимость акций эмитента и вызвать спрос акционеров. Для того чтобы сплит на котировках не отличался от старой стоимость акции, была введена «адаптированная цена». То есть цена закрытия, которая была до дробления, также делится на коэффициент дробления, благодаря чему котировка сохраняет естественный вид.
Как происходит дробление со стороны компании
Инициатором дробления становится совет директоров, который обязан вынести на обсуждение данное предложение на общем собрании акционеров. После утверждения акционерами наблюдательный совет принимает итоговое решение о дополнительной эмиссии с конвертацией при дроблении. Далее в Центральный банк подаются все необходимые документы для регистрации выпуска. В назначенную дату действующие акции конвертируются в выпущенные с указанным коэффициентом дробления или консолидации, но перед этим торги ценными бумагами эмитента приостанавливаются.
«Отчет о совершенной процедуре регистрируется в Центральном банке, в службе, ответственной за финансовый рынок, а в учет компании вносятся изменения об актуальном объеме выпущенных акций, их обновленной номинальной стоимости, соответствующей определенному коэффициенту. После регистрации отчета и подачи на биржу необходимых документов, подтверждающих регистрацию выпуска, торги выпущенными акциями возобновляются», - добавляет Неплюев Николай Владимирович.
Процедура принятия решения о дроблении и дальнейшей его реализации кратко описана на иллюстрации ниже.
Неплюев Николай Владимирович о российском опыте процедуры сплита
«Сбербанк» в июле 2007 года совершил дробление собственных привилегированных акций с коэффициентом 1:20 и обыкновенных акций с коэффициентом 1:1000. До сплита стоимость их обыкновенных акций принимала значения около 100 тыс. руб. Как отмечает бывший глава «Сбербанка» Андрей Казьмин, стоимость ценных бумаг выросла в 40 раз с 2002 по 2007 год. Для сравнения: акции «Газпрома» на тот момент стоили примерно 250 руб., а цена акций «Лукойла» варьировалась около 2000 руб. Необходимость в дроблении была наглядна, поэтому для поддержания ликвидности ценных бумаг менеджеры «Сбербанка» предложили наблюдательному совету рассмотреть данную процедуру, и впоследствии, как мы видим, она была одобрена: во время ежегодного собрания совета директоров 29 июня было принято решение о проведении сплита. В начале были рассмотрены для обыкновенных акций коэффициенты дробления 1:100 и 1:10 000, однако при сравнении с ценами других крупных банков, входивших в список голубых фишек, решение было остановлено на коэффициенте 1:1000 с учетом дальнейшего роста котировок.
«К чему привел сплит для «Сбербанка»? Результатом дробления стало уменьшение номинальной стоимости не только обыкновенных акций с 3000 до 3 руб., но и привилегированных акций. Стоимость каждой привилегированной акции была равна 60 руб., а после конвертации их номинальная стоимость снизилась до такого же значения, как и у обыкновенных - 3 руб. Изменился и уставный капитал банка, который после завершения сплита состоял из 21 586 млрд обыкновенных акций и 1 млрд привилегированных. В итоге акции «Сбербанка» приобрели большую ликвидность и привлекли большой поток инвесторов, в особенности частных. Сравнивая объемы торгов обыкновенными акциями 2006 и 2007 годов, можно наблюдать приличный рост - 178 %. Данные результаты в совокупности с дополнительным размещением обыкновенных акций, которое прошло в начале года, привели к тому, что «Сбербанк» стал третьим банком в мире и вторым в России по объему привлеченных средств», - анализирует Николай Владимирович Неплюев.
Американский опыт
Говоря о современном опыте, Николай Владимирович Неплюев приводит в пример самую известную американскую компанию - Apple. В августе 2020 года произошло пятое дробление акций Apple с коэффициентом 4:1, при этом цена снизилась с 400 до 100 долл. за акцию. Для того чтобы владелец обыкновенной акции получил предназначенные 3 акции, он обязан соответствовать следующим критериям:
- числиться в числе акционеров по состоянию на 24 августа;
- не должен входить в число совершавших операции по продаже с 21 по 28 августа включительно.
Данное решение демонстрирует состоятельность компании на мировом рынке. Естественно, для компании с капитализацией около 2 трлн долл. дробление кардинально не повлияет на изменение котировок, поэтому это делается для поддержания спроса инвесторов и, соответственно, ликвидности бумаги. Как можно наблюдать на графике ниже, сплит акций не дал теоретически ожидаемого роста, и цена за полмесяца упала на 32 долл. Однако более важным стимулом роста цены стали объявления о предстоящих изменениях цены. На графике продемонстрировано, как за неделю после анонса стоимость акции увеличилась с 384 до 452 долл.
Котировки акций Apple (с указанием информации о предстоящем дроблении и самом дроблении)
«Необходимо сказать, что на российском рынке данный инструмент не имеет такого же спроса, как на зарубежном. И прежде всего это связано с незначительным по сравнению с американским рынком ростом стоимости акций. Таким образом, если в США дробления проводят уже показавшие себя на рынке компании, то в России в большинстве случаев это компании, которые только готовятся к листингу и первичному размещению акций на бирже», - отмечает Неплюев Николай Владимирович.
Эксперт считает, что российский финансовый рынок до сих переживает период становления - значимость того же дробления не такая высокая, как на зарубежных рынках. Это проявляется не только в котировках компаний, но и в непроработанности законодательной базы, направленной на регламентированную реализацию сплита.