Ежедневный дайджест новостей о ситуации с распространением COVID-19 в России и в мире — 6 апреля. Прогнозы и исследования
На фоне роста уровня доходности гособлигаций увеличивается риск повторения “истерики” 2013 г., когда признаки более раннего, чем ожидалось, сворачивания покупок американских облигаций привели к стремительному оттоку капитала из стран с формирующимся рынком. Причем в настоящее время уже наблюдаются признаки ослабления притоков капитала в эти страны, говорится в материале экспертов МВФ “Как рост процентных ставок может повлиять на страны с формирующимся рынком”.
Динамика потоков портфельных инвестиций в страны с формирующимся рынком, млрд $
Источник: МВФ
Ускорение восстановления экономики США на фоне быстрого развертывания вакцинации и утверждения нового пакета стимулирующих мер способствовало повышению уровня доходности ценных бумаг Казначейства. Ставка по 10-летним US Treasuries подскочила с менее 1% по состоянию на начало года до 1,75% в середине марта. Наряду с этим резкий рост долгосрочной процентной ставки наблюдался в Великобритании. В зоне евро и Японии также был отмечен рост уровня доходности гособлигаций до смягчения денежно-кредитной политики. Данная тенденция вызывает опасения у стран с формирующимся рынком и развивающихся стран.
Процентные ставки гособлигаций в странах с развитой экономикой и странах с формирующимся рынком, %
Примечание: синяя линия — США, красная линия — зона евро, фиолетовая линия — страны с формирующимся рынком (правая шкала)
Источник: МВФ
Характер влияния роста процентных ставок в США на страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны зависит от причины увеличения доходности гособлигаций.
Если причиной являются позитивные новости о восстановлении рынка труда или о расширении прививочной кампании, то в большинстве стран с формирующимся рынком, как правило, наблюдается усиление притока портфельных инвестиций и более низкие спреды по долговым инструментам (в долларах). Сообщения о более быстрых темпах восстановления экономики в развитых странах могут стимулировать увеличение экспорта в странах с формирующимся рынком. Наряду с этим улучшение деловой конъюнктуры в развивающихся государствах ведет к повышению их внутренних процентных ставок и в целом оказывает благоприятное влияние на среднестатистическую страну. Однако, если государство имеет небольшую долю экспорта в США, но существенно зависит от внешних заимствований, оно может ощутить на себе негативное влияние из-за роста ставок.
Рост доходности гособлигаций США на фоне новостей об ускорении инфляции также должен оказать благоприятное влияние на страны с формирующимся рынком.
Неожиданное ужесточение денежно-кредитной политики и создание рабочих мест в США стимулируют рост процентных ставок в странах с формирующимся рынком, тогда как данные о занятости и вакцинации вызывают снижение их кредитных спредов и ведут к притокам портфельных инвестиций, отмечают эксперты.
Влияние новостей об экономике США на страны с формирующимися рынками
Примечание: синие точки показывают оценки воздействия неожиданного изменения денежно-кредитной политики США на 10 б.п., желтые точки — оценки воздействия неожиданного 2-стандартного отклонения данных о занятости в США, оранжевые точки — оценки воздействия увеличения числа единиц в индексе новостей о вакцинации. “Усы” отражают 90-процентные интервалы доверия. Средние ожидаемые директивные ставки рассчитываются на основе 5-летнего срока погашения для стран с формирующимся рынком. Повышение обменного курса означает рост курса к доллару США. EMBI — Индекс облигаций стран с формирующимся рынком J.P. Morgan
Источник: расчеты экспертов МВФ
Если рост процентных ставок в странах с развитой экономикой связан с ожиданиями более агрессивных действий центральных банков, это может оказать негативное влияние на страны с формирующимся рынком. Результаты исследования МВФ демонстрируют, что “сюрпризы денежно-кредитной политики” незамедлительно приводят к росту долгосрочных ставок на треть процентного пункта в среднестатистической стране с формирующимся рынком и на две трети процентного пункта в стране с более низким кредитным рейтингом спекулятивного уровня. В итоге портфельный капитал покидает развитые страны, а курсы их валют слабеют по отношению к доллару США.